如何严谨地审视P2P网贷的亏损与盈利

　　据中国互联网金融协会官网最新披露，截至2017年8月3日，已有62家平台接入互联网金融登记披露服务平台，树立起透明合规经营的标杆。其中，在60家平台(搜易贷、开鑫贷尚未公布财报)披露的2016年财务报告中，有26家平台由于财务方面的数据受到了业内的热议。

　　除了红岭创投亏损1.83亿以外，估值超过10亿美元的点融网也亏了1.79亿，就连网贷龙头陆金服也连续两年亏损，2015年和2016年分别净亏损分别达253.48万元和1500.24万元。对此，有平台方表示，“这是一个行业平台型企业在起步阶段的必然道路，属于互联网企业的常态。”

　　互联网企业常态

　　必然要经历战略性亏损的阵痛

　　销售费用是反映一家平台获客成本的关键数据。

　　据上述26家平台的财务报表显示，除了爱投金融、开鑫贷、陆金服、搜易贷、玖富普惠、合拍在线、东方汇7家平台未披露销售费用外，团贷网、ppmoney、人人贷、有利网、网信普惠、微贷网、宜信惠民、点融网8家平台2016年的销售费用都在亿元以上，其中宜信惠民的销售费用更是高达18亿元。

　　因此，对于目前显示出来的财务亏损，业内人士大都认为属于正常现象，并将其定义为“平台战略性亏损”。“战略性亏损是互联网企业的常态。这是一个行业平台型企业在起步阶段的必然道路。”

　　在整个互联网行业中，最著名的战略性亏损当属京东。京东商城从2004年成立至今持续走低价让利策略，动辄过亿人民币的大幅补贴消费者，并且在物流基础设施上疯狂建设。10多年以来，尽管京东的战略性亏损力度让人震惊，但在用户规模和营收规模上终于成为了行业里的“垄断型公司”，享有了行业发展的最大红利。

　　据了解，对于网贷行业而言，当平台处于运营初期时，需要投入大量的资金，进行技术创新、建立银行风控、推进资产布局，才能充分保障平台安全、高速发展。这种前期高投入保证合规、安全为首要的发展思路已经成为行业共识。

　　“对我们来说，人员、系统、风控模型、运营等基础成本在整个成本支出中占据了较大的比例。未来我们还将会积极而持续地投入在技术、风控、外部数据等方面，以打造更强大的品牌。”国资系平台民贷天下相关负责人在接受记者采访时的态度十分明确，那就是未来将继续加大投入，全力支持平台的发展。该负责人同时表示，“对于目前来说，平台的发展路径不应该是比快，而更应该是做更安全的理财平台。”

　　风险大小看现金流

　　大平台吸金能力强，优势逐渐凸显

　　网贷行业对流动资金的需求相当大，一家P2P平台在运营前期，基本都靠自有资金或风投资金支撑。因此，上述业内人士表示，网贷平台一定要坚持现金为王，保持良好的现金流，未来平台仍会有一个稳定的增长。

　　网贷行业最近的一次融资，是点融网高达2.2亿美元(折合人民币约15.4亿元)D轮融资。8月2日，素有“中国lending club”之称的点融网宣布获得新加坡政府投资公司(GIC)、中民投租赁集团旗下中民国际融资租赁股份有限公司，以及韩国Simone集团旗下Simone投资管理公司的投资，这是该公司完成的第五轮融资。据悉，本轮融资将主要用于增加技术投入、增加市场扩张投入，以及全球化布局投入。

　　又如国资系平台民贷天下，于2016年11月获得了1亿人民币注资，另外三方溢价0.3亿元人民币计入其资本公积，加上2014年成立时实缴注资的1亿元，民贷天下实缴注资款2.3亿元人民币。

　　由此可见，尽管点融网2016年净亏损17884.90万元，2015年净亏损22912.66万元，但其融资资金远远超过了这一亏损额度;而民贷天下2016年净亏损8556.73万元，2015年净亏损2900.40万元，累计亏损上亿，但其注册资本金2.3亿元可以全额覆盖，尚有结余1.13亿元。相对于注册资金只有几百万的小平台来说，类似点融网和民贷天下等资金实力雄厚的平台，有足够的资金支撑运营。

　　随着互联网金融专项整治的不断深入，P2P网贷行业中的非法集资、违规经营等风险点通过监管手段和市场手段相继得以清除。在这样的大背景下，P2P网贷平台的质量优劣和实力高低、风险大小愈加清晰可辨，使得资金和资产加速向优质、合规平台聚拢。

　　合规是重中之重

　　未来规模化盈利可期

　　有业内人士表示，网贷行业目前仍在发展初期，在拓展客户群和挖掘资产端的同时，还要根据监管政策不断调整业务。

　　在上个月，点融网并购了同行夸客金融旗下夸客信贷工场及其相关网点和团队，这将有助于扩大点融网小额信贷资产的来源，加速业务扩张。同时，他们也在内部孵化一些小型的技术项目。

　　而同一时间，整个行业也在内部谋划着类似的行动。作为行业标杆的陆金所从2015年开始就在不断的调整与扩容，最终明晰了“三所一惠”的布局;以校园贷起家的平台也相继退出高校市场向消费金融转型;

　　随着专项整治的不断深入，行业进入深度洗牌阶段，不合规平台将逐步出局，合规平台迎来了更好的发展机遇。据互联网金融登记披露服务平台显示，除去没有公开报表或是仅公开了2016年度报表的平台以外，盈利平台由2015年的19家上升到了34家，行业正逐步进入“良币驱逐劣币”阶段。

　　这一数据的提升，得益于行业的理性发展和平台的稳步发展。从各平台披露的财务报表来看，人人贷、团贷网、PPmoney、有利网等扭亏为盈或者盈利扩大的主流平台，其管理费用率和销售费用率一般较为平衡。由于管理费用中大部分属于不变成本，随着平台促成贷款规模以及营业收入的增长，平台的管理费用率一般呈现下降趋势，具有规模效应。

　　民贷天下的相关负责人亦对记者表示，随着团队趋于成熟和稳定，各项基础工作的梳理完成，平台的投入资金未来预计不会再有大幅度的增加，投入产出比将会持续走低，“乐观估计，我们在今年9月份便可实现损益平衡。届时，平台在合规发展的正确引导下，盈利指日可待。”