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内地棉花市场将供过于求 郑棉还有下行空间

来源:期货日报
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  12月14日以来,郑棉期价连续下跌超过1000多元/吨,一度击穿15000元/吨的强支撑位。从供需面分析,现货面临较大的卖压,后期郑棉还有下行空间。

  主要支撑因素逐步淡化

  11月以来,支撑棉价维持高位的因素有两点:一是整体大宗商品市场氛围较好,大部分品种创出年内新高,宏观环境支撑棉花价格;二是运输问题导致内地新疆棉供应并不宽松,企业挺价意愿较强。但目前这两个因素都在逐步淡化。

  当前,大宗商品持续大涨的步伐已经止住,有掉头迹象。笔者根据国内上市期货品种的走势,编制了一个商品市场氛围指数,以判断整体大宗商品市场的多空氛围。目前该指数数值为12,表明目前大宗商品市场以多头氛围为主。但该数值从前期的30多持续下跌,意味着前期大宗商品的大涨势头出现明显分化,通货膨胀行情或告一段落。

  疆棉运输问题逐步缓解

  近期,新疆棉内运运力相比前期有所增强。据全国棉花交易市场对新疆核查点的统计,12月10日—16日公路出疆棉运输量8.39万吨,较上周增加1.18万吨,环比增幅16%,同比增加2.88万吨,增幅52%。就总量而言,2016年9月1日—12月16日公路运输总量58.44万吨,同比减少27.12万吨,减幅32%。减少的运量主要是因为前期运输非常少,近期运量维持在8万吨/周以上,同比出现小幅增加。此外,铁路方面每月的运量估计会达到10万吨,这样每月会有40万吨的新疆棉发往内地。因此,后期因运输难导致的内地新疆棉供应问题将会持续扭转。

  内地棉花市场将供过于求

  供应方面,据中国棉花信息网调研,截至今年11月底内地有商业库存36.1万吨、工业库存56.8万吨。以每月新疆棉运输40万吨至内地计算,到明年2月底有3个月的时间,扣除春节期间半个月,合计有100万吨的新疆棉内运;内地新棉供应预计超过50万吨;3个月进口棉有近35万吨。以上合计总供应量为277.9万吨。

  需求方面,内地以每月55万吨计算,扣除春节期间半个月的需求,合计137.5万吨。据此计算,截至明年2月底,内地工商业总库存为140.4万吨,库存数量偏高。因此,3月之前,内地棉花市场并不缺货。3月开始抛储,每月抛储供应量理论上60万吨完全没有问题,且还有新疆棉源源不断地运往内地,内地棉花市场供应将大于需求。

  总之,今年整个棉花市场参与者转换为牛市心态,奉行低位“买买买”策略,很多机构投资者对棉花市场比较看好,产业链客户也比较认同棉花价格未来向好的判断。在期货市场快速下跌后,会带来较大的低位买盘。此外,近期现货市场下跌较少,期货市场的大幅贴水也限制了其继续下行的步伐。但如上所述,现货市场压力逐步显现,后期可能会补跌。郑棉快速下跌后,或有一个止跌企稳阶段,但疲弱的基本面注定其还有下行空间。

  (作者单位:长江期货)

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(责任编辑:曹萌)

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