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银行理财年末收益倒挂 发行明年委外需求或减少

来源:21世纪经济报道 作者:杨晓宴
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  今年底银行理财冲规模、保规模的压力格外大。

  根据DM报价系统,同业银行非保本理财3个月期限(跨年),收益率普遍升至4%以上,甚至高达4.5%。也就是说,差不多一个月时间,同业理财价格上涨超过50bp。横向来看,高于个人理财发行利率。

  “按着这个成本去发行理财产品,和四季度绝大部分的资产配置,包括自己投债券和委外,都是倒挂的。”天津银行资产管理部负责人刘刚领向21世纪经济报道记者表示:“之所以银行可以这么做,完全是靠前两年的高收益债券和非标在支撑。”

  再来看同业拆借,“价格美丽”的门槛正不断提高。近期一年期SHIBOR(上海银行间同业拆借利率)接近3.25%。各银行同业存单报价3.5%以上的非常普遍,高的甚至已超过4%。11月以来,更有单日资金拆借利率上涨几十个bp的情况,而平时单日几个bp的涨跌都已属“大波动”。

  12月上旬,利率债市场发生巨幅波动。10年期国债利率从2.7%攀升至3.1%,40个bp的涨幅仅花了一个半月时间。

  仅从市场感受来看,从“资产荒”到“资金荒”,究竟发生了什么?

  “这波债市跌得又快又猛,如果说今年少有机构同时抓住了4月和11月反弹行情,最近跌的也逃不了。”有华北券商资管机构部人士表示。

  21世纪经济报报道记者亦亲眼见证由于产品净值跌破1,管理人方面想要和委托行资管领导见面而不得的情景。多家银行资管人士均透露,其委外账户中已出现净值跌破1的。对此,刘刚领表示,如果产品建立时间较短,特别是今年8-9月建仓的,目前账户浮亏是大概率事件。

  有私募基金管理人反映,产品到期并达到业绩基准的账户,银行不续做赎回,而未达基准的反而续做了。“这和银行迫切降规模可能有关系。”该管理人机构人士分析称。

  “我们做完业绩评估之后,达不到业绩基准的肯定会先退出,假设说业绩基准是5%,不可能让做到7%-8%的先退出却留着做到3%-4%的。”刘刚领表示,由于委外产品可以在资产中做相应配置,虽然业绩不达标,或未能覆盖发行成本,但终究可以调整。但如果碰到业绩浮亏的,只要流动性尚能支持,还会观察一段时间,并不会马上赎回。

  在刘刚领看来,明年部分管理人委外业绩不达标的情况将会增多,这很可能会引发一轮委外减少、规模收缩和收益率波动的负反馈。

  “我们有一个很明显的感受,今年前10个月,操作模式都是资产先投了,再发行产品;到10月之后,就变成发行产品,资金到了之后再投资产。为什么发生这么大的变化,就是因为市场上的资金杠杆太高,错配太多,累计到一定程度,正反馈向负反馈演变。” 刘刚领表示。

  就“负反馈”路径,刘解释称,若委外收益覆盖不了发行成本,作为应对,银行会减少发行,预计明年整个同业理财市场规模将会缩小,继而委外需求减少,货币和债券市场的供给资金减少,债券收益率上行,委外市值进一步承压。但由于同业理财期限错配较多,出于流动性管理,部分资金到期必须续上,同业理财的价格波动在“负反馈”过程中可能会更加剧烈。

money.sohu.com true 21世纪经济报道 http://money.sohu.com/20161214/n475810765.shtml report 1510 今年底银行理财冲规模、保规模的压力格外大。根据DM报价系统,同业银行非保本理财3个月期限(跨年),收益率普遍升至4%以上,甚至高达4.5%。也就是说,差不多一个
(责任编辑:曹萌)

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