基本面趋弱 玻璃走势压力大

　　今年以来，玻璃期货价格从830元/吨一路上攻，8月下旬一度突破1200元/吨，涨幅逾50%。然而，9月初开始行情急转直下，至今期价跌至1050元/吨附近。相关人士分析，随着供需基本面趋弱，四季度玻璃期现货价格仍将继续面临很大的回调压力，1月合约期价或下探至900元/吨附近。

　　首先，调控政策密集落地，四季度房地产市场继续走弱风险大。近期热点城市的房地产调控政策持续密集落地，二线城市限购已经开始回归，市场对热点城市政策进一步收紧的预期仍在持续，未来不排除有更多城市实施限购与收紧信贷的可能。东证期货研究所曹璐认为，核心城市政策收紧将对商品房成交起到一定抑制作用，加上前期需求持续透支，预计四季度商品房成交累计同比增速的下行趋势不变，从而拖累房地产开发投资和房屋新开工增速回落，对浮法玻璃需求构成负面作用，预计四季度销量难现4、5月份的高增速，销量增速或趋于收窄。

　　但中信期货研究部张骏认为，作为行业先行指标，1-8月商品房销售面积累计同比增长25.5%，在多个城市三季度出台限购限贷政策的影响下增速依然保持平稳格局，总体来看仍处于近三年来的高位。

　　他透露，从近期市场调研来看，华北、华东等地区玻璃企业下半年订单量普遍高于上半年，较去年同期增幅基本在20%以上。除此之外，受益于海外需求增长以及人民币贬值，今年玻璃出口亦呈现明显增长的态势，1-8月全国平板玻璃出口累计为1.55亿平米，累计同比增长9.4%，较2015年增长11.4个百分点。根据调研，中国玻璃出口主要流向南美、东南亚、非洲地区的发展中国家，出口价格同比上涨30%-50%，亦可谓量价齐升。

　　其次，四季度玻璃生产商的库存压力或将显著增大。与其他建材品种不同，玻璃生产具有刚性的特点，即生产线点火后无法调整开工率，必须保持满负荷运行。因此，在产产能实际上可以反映出玻璃市场供给，而将在产产能与生产企业库存这一对体现供给的指标结合也可以反映出玻璃下游需求的变化。

　　曹璐认为，贸易商与加工企业的“疯狂抢购”使得大量生产线库存被转移出来，这部分库存暂时无法被统计到，市场所看到的生产线低库存实际上是一种“假象”，而这种“假象”也在一定程度上助推了价格进一步上涨。随着后续玻璃下游需求被逐渐证实不及预期，贸易商与加工企业的库存压力会增大，进而传导至生产企业处，加上玻璃的供给存在一定黏性，需求回落时短期内生产线开工率与在产日熔量很难下降，从而导致生产厂商面临的供需格局加速趋弱，库存压力或将显著增加。9月以来浮法玻璃的生产线库存已经开始出现连续回升。

　　张骏则表示，在经历过去两个季度的去库存后，三季度末玻璃生产企业库存整体处于过去三年以来的低位。四季度中后期随着需求季节性的由旺转淡，企业库存回落走势或迎拐点，但在玻璃价格调整下库存反弹空间或有限。