高收益债6月末以来一路走强

　　业内人士提醒风险不可忽视

　　上半年交易所高收益债市场一度被人遗忘，6月末以来，这一情况有所变化，高收益债券市场一路走强。

　　数据显示，在7月份，高收益债券板块节节上涨，整体涨幅超5%，不少债券涨幅超过10%。以14天瑞03为例，在6月上旬已经出现见底迹象。6月7 日，见到了调整最低价86.99元，此后便一路走高。截至8月5日，收盘价为95.21元，短短两个月涨幅达8%。13陕东岭债最近22个交易日已经从84元涨至92元，涨幅超10%。

　　海通证券分析师张崎认为，高收益债券的表现已经超出了绝大部分人的预期。

　　数据显示，过去一个月涨幅较大的品种分别是：11柳化债、13盛江泉、15五洋02、12陕东岭、12东锆债、12松建化、14天瑞03和13瑞水泥。这些品种回售收益率和持有到期收益率都超过8%。有机构表示，近期很多债即将启动回售是其上涨的主要原因。

　　高收益债市场的上涨从何而来？银河证券刘丹认为，这与信用债涨势强于利率债这个大背景有关。债券市场仍处于资产荒阶段，导致市场配债需求旺盛。在没有资产可配的情况下，利率债空间已被压低至极限位置，因此信用债必然成为资金关注的焦点。因此信用利差会大幅压缩，而高收益率债波动必然会更大。

　　也有机构人士表示，近期管理层对于股市和房地产都提示了风险，再加上对于理财资金投向的限制，也导致资金流入债券市场。

　　“随着山西煤炭企业债券发行，国企改革并购加速推进，信用债兑付压力减轻，这也有助于资金看好高收益债券。”刘丹称。

　　不过，对于高收益债的大涨，刘丹强调，资金涌入债市，信用风险不可忽视，随着信用利差大幅缩窄，风险也如影随形。目前债券市场违约案例多半是因为企业所处行业经济周期下滑，叠加公司经营出现问题。但是从公开信息里很难去发现企业经营状态的巨大改变，投资难度增加。而一旦违约，由于各种机制的设置，债券持有人主张权利的要求实现起来仍有一定难度。

　　作者：孙忠来源上海证券报)

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