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软商品展现硬实力 “棉花糖”甜蜜到何时

来源:财经综合报道 作者:中国证券报
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  软商品,是商品市场上与金、银等可以充当货币的硬商品相对应的概念。与硬商品相比,软商品不可以充当一般等价物,但在期货市场上却可以孵化无数亿万级富豪,其代表品种是棉花和白糖。

  今年4月以来,在黑色系刮起黑旋风的同时,棉花糖也“闻风起舞”,4月8日以来

郑棉1701合约大涨51.98%,郑糖主力1609合约则在5月底以来延续牛市格局,最高攀升至6170元/吨。

  近期棉花糖在各自攀上阶段高点之后,出现连续回调,就在空头看似即将反扑之际,软商品再度展示“硬实力”,令空头头痛不已。棉花糖多头进入狂欢第二季,这场盛宴将延续到何时?

  棉里藏金也藏针 老空头惨遭“爆头”

  “未来一年大涨大跌,小涨小跌,不涨阴跌。”这是棉花大鳄林广茂对未来一年棉花走势的预测。

  作为林广茂的拥趸,当郑棉触及15790元/吨的阶段高点后,期价出现连续回调,老空头李先生认为大涨之后大跌正要来临,于是迅速跟进,账面确实在入场后如愿盈利。但7月11日和7月12日连续两根大阳线的到来,瞬间吞噬李先生账户盈利并由红变成惨绿。

  棉花市场也未如林广茂预测而行,反而以大涨小回的步伐,稳打稳扎,步步上行。截至昨日,郑棉1701合约报收15380元/吨,将前几日跌幅收复大半,并有继续上行之势。现货市场上,储备棉本周底价大幅上调418元。棉纱价格受上游原料影响,上调50-100元不等。

  外棉方面,ICE2号棉花至记者截稿时最高上探至68.17美分/磅,创2014年9月以来新高。印度市场上,周一,印度S-6轧花厂提货价继续上涨,至45750卢比/坎地,折86.90美分/磅;旁遮普邦J-34 轧花厂提货价4690卢比/莫恩德,折84.90美分/磅。

  “国际市场下年度产量增加,但库存依然呈下降趋势,长期基本面转好。中国与国际价格相互影响,产生共振,现货价格进一步上涨。7月社会库存略有回升,但仍属低位,企业补库意愿较强。”迈科期货分析师刘毅指出。

  “现货流通资源处于历史低位,有关机构调查显示,本年度棉花销售工作基本结束。储备棉是国内市场主要供应方,目前日度投放量保持在较低水平,棉花市场供需紧平衡。”中信期货分析师王燕指出。

  截至7月11日,储备棉轮出累计成交121.4万吨,进口棉成交总量29.63万吨,成交率98.16%;国产棉成交总量91.77万吨,成交率97.78%。近几日储备棉成交率连续在100%,纺织企业考虑8月结束后市场没有储备棉托底,积极备货。

  “7月12日储备棉上市资源3万吨,上市资源量超过预期,但假如前期上市量较大,后面能够提供的棉花量就有限了。”银河期货分析师刘倩楠指出。

  弘业期货分析师王晓蓓认为,今年储备棉成交火爆的原因,一是由于本次投放的储备棉“批批检”、“包包检”,质量有保证,解决了参与企业的后顾之忧;二是因为本次抛储三番两次延迟,企业库存低,抛储将会激发各大企业采购补库的行为。但令市场没有预料到是抛储两个月,成交依然火爆,且价格还很坚挺。这主要源于目前市场上可流通的棉花较少,货源告急;且储备棉投放没有增加反而近期有减少的迹象。

  拐点之上 糖牛甜中有涩

  早在商品市场普涨之前,白糖早已进入周期性的减产拐点,作为最早启动牛市的品种,涨幅却不如后来居上者,2015年8月10日低点至今年7月4日的阶段高点,白糖主力1609合约涨幅仅21.60%,且中途震荡多时,这一趟牛途走得颇为坎坷。

  多头有做多的底气,空头也不乏死磕的理由,这是造就牛市坎坷的背后心理和行为因素。

  “多头底气在于全球减产,配额外进口已经进入盈亏线附近,后期进口预期下降,走私也跟随下降。同时全球异常天气,降低了全球食糖产量预期,加上农产品强势氛围。”布瑞克咨询白糖行业研究经理岳凤艳指出。

  光大期货分析师张笑金认为,多头更多寄希望于随着原糖价格持续上涨,内外价差回归。同时配额外进口已经没有利润,难以进口。他们认为随着时间推移现有库存消化后,牛市周期将在价格上得以体现。

  “现货不好卖,是当前糖价上涨的最大掣肘。即便进入6月份以后,传统产区销量也不尽如人意,现货不涨,期货就很难暴发真正意义上的上涨行情。”美尔雅期货分析师孙元奎指出,今年夏季推迟,饮料消费迟迟未能启动,正常年份5月中下旬就会启动备货行情,现货销售明显放量,但今年到6月中旬现货销售始终维持平稳状态,5月份销售数据甚至整体偏差,现货不好卖成为眼下制约糖价上涨的核心因素。

  张笑金认为空头的逻辑还有保值的压力。结合本榨季种植成本,5700元/吨以上保值盘陆续入场。截至目前,食糖销售仍清淡,糖厂整体资金压力偏大;持续多雨天气不利于食糖消费,替代品挤占白糖市场加大;全球总库存仍偏高及巴西货币汇率风险。

  “棉花糖”到底有多甜

  “目前国内外棉花价格仍坚挺,印度棉价继续上涨,S-6轧花厂提货价达86.9美分/磅,作为棉花最大消费国的中国棉花价格坚挺,而作为棉花最大生产国和第二消费国的印度棉花价格更是大幅上涨,给国际和国内棉花价格较大支撑。另外我国南方大暴雨也对长江流域的棉花生长造成一定的不良影响,下游纱线价格报价也开始上涨,但是成交量较低。长期来看郑棉处于上涨趋势中,短期内郑棉震荡偏强走势。”刘倩楠指出。

  国际棉花咨询委员会(ICAC)发布1月全球产需预测称2015/2016年度全球期末库存预计为2060万吨,其中中国1200万吨,表明目前中国棉花的库存已至少占全球棉花库存的一半。而据市场消息,目前国储棉存量在1015万吨左右。虽然2015年棉花产量有所减少,但较高的棉花库存量使得国内棉花供应仍然充足,高库存压制棉花价格走低。因此,华龙期货推测,中国棉花自2015年起将进入供给减少的趋势。

  此外,据华龙期货分析师闫峰峰介绍,2016年棉花播种面积大幅减少,全国减幅达14.3%,除新疆以外的地区减幅普遍在20%以上,新疆由于补贴力度较大,以及18600元/吨的目标价,其播种面积减幅较小,为6.3%。不考虑国储棉的影响,则2016年棉花供给将呈现短缺状态,此对棉花价格形成一定支撑。

  美尔雅期货分析师孙元奎认为白糖后市较为乐观。虽然走私挤占了不少国产糖的消费空间,而今年夏季消费也迟迟未到,但这两个因素尚不能弥补供应端的减少,因为除了国内糖自身减产外,常规进口降幅也比较大。今年原糖价格走势强劲,目前配额外进口已经出现较大幅度亏损,进口量可能只有380万吨,去年则是481万吨。而夏季推迟仅仅是推迟,不可能一直维持这种凉爽多雨的天气状况。目前工业库存已经不多,后期天气炎热后销量始终还是会有个回升的过程,待本榨季结束后产区可能真的会经历无糖可卖的窘况,所以糖价上涨的基础仍然比较牢固。

  “原糖基金多头持仓上周出现回落,但总量仍处高位,未来看涨意愿依然较强。”迈科期货分析师刘毅指出,基本面巴西天气改善,压榨进度及港口外运恢复,港口待装载量环比减少18%,并且巴西进入集中供应时期,阶段性原糖供给压力偏大。中国糖消费依然不佳,6月销糖量数据未能带来利好。7、8月消费旺季持续关注消费情况是否好转。

(来源:中国证券报 作者:王朱莹)

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(责任编辑:曹萌)

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