近期,郑棉突破长期阻力区间13500—14000元/吨,上方空间打开,潜在的风险主要在于储备棉政策可能的变化,以及进口纱和化纤的替代情况方面。从国内外棉价季节性走势来看,11月处于北半球棉花集中上市期,价格面临下跌风险。
全球棉市供大于求的局面不断改善
USDA公布的数据显示,全球棉花期末库存在2014/2015年度达到历史高点2448.4万吨,库存消费比为102.12%,相比其他农产品品种,库存水平较高。预估2015/2016年度期末库存结束连年增加的势头,转头向下,约2222.5万吨,库存消费比为93.84%;预估2016/2017年度期末库存继续减少至2062.5万吨,库存消费比为85.66%。
在全球棉花市场期末库存不断减少的同时,库存消费比依然处于历史高位,未能达到历史均值区间40%—50%的水平。棉花市场依然压力重重,后市上涨之路必将坎坷。总体来看,全球棉花供大于求的局面不断缓解,棉花市场最坏的时刻已经过去,棉价长期依然看涨。
郑棉突破重要阻力区间
虽然棉花库存消费比在2014/2015年度到达历史极高值,但棉花价格的阶段性低点却出现在2015/2016年度。出现上述情况的原因,我们认为,中国储备棉轮出的预期和现实的转换起到了关键作用。
2014/2015年度,储备棉投放效果较差。2015年7—8月间,中国计划向市场投放储备棉100万吨,不同年度生产的棉花阶梯定价,其中2011年生产的棉花竞卖底价13200元/吨。投放结果显示,实际成交6.34万吨,成交率6.34%。储备棉未能有效出库,市场对储备棉降价销售的预期占市场主流,郑棉价格持续阴跌,国际棉价相对坚挺,价格区间振荡。
2015/2016年度以来,棉花市场价格走势大体可分为上、下两个半场。上半场棉价偏弱运行,中国巨量储备棉“泄库”的预期主导市场,国内外棉价弱势运行,郑棉依次跌破12000元/吨、11000元/吨和10000元/吨的整数关口,美棉跌破60美分/磅直逼54美分,内盘弱于外盘。下半场棉价偏强运行,储备棉政策主导市场。储备棉出库时间不断推迟导致供需情况及市场预期发生改变,市场普遍预期的3月、4月储备棉轮出最终推迟至5月3日。6月末,英国脱欧公投,人民币汇率贬值预期增强,郑棉有效突破重要阻力区间后强势上行。
6月底,美国农业部公布的棉花种植报告利空,美棉价格在大幅下挫后,未能跌破65美分/磅上下的阻力区间,说明下方支撑力度较大。印度受减产及出口劲增影响,国内棉花供应紧张,价格连创新高,后市上方空间仍存。
近期,郑棉价格涨幅过快,期现基差拉大,此外下游对高棉价的承受能力有待观察。新年度籽棉收购在即,棉花加工企业已经着手准备包厂、机器检修等工作。此外,新棉收购价格过高,棉花加工企业将面临较大的成本压力,预计棉花加工企业会理性收购,降低新年度经营风险。
总体来看,近期,郑棉强势突破阻力区间,上方空间已经打开,关注政策及下游的承受能力,谨防季节性回调。 (来源:期货日报)
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