大宗商品上半年活跃明显 与资金面宽松程度密切相关

　　7月2日，扑克投资家和潮汐（扑克财经旗下品牌）联合主办的“2016下半年大宗商品投资策略峰会”在上海召开。本次峰会邀请到多位行业顶级专家分享下半年大宗商品市场形势及投资策略观点，吸引来自大宗商品专业机构、大宗商品贸易企业、银行、公募基金、私募基金等近400位代表与会。

　　在供给侧改革持续深入的背景下，今年上半年国内大宗商品市场中黑色系、有色金属、农产品等先后出现了一波强势反弹行情。下半年大宗商品市场会怎么走？又有怎么样的投资机会？

　　上半年表现明显活跃大宗商品不在少数，其涨涨跌跌与资金面的宽松程度密切相关。敦和资产宏观策略总监徐小庆指出，随着流动性的改善，市场的通胀预期抬头。但不同与往年，今年国内通胀将呈现三个特征：PPI好于CPI，CPI中消费品好于服务，金融资产表现不如实物资产。同时，在对过往10年大宗商品价格与市场利率走势关系进行分析后，徐小庆表示，商品价格与利率走势的每一次背离之后都会带来一波上升，2004-2005年如此，2007-2008年如此，2010年如此，2015年上半年背离后利率跟随商品出现反弹，而今年商品与利率走势又再度出现背离。

　　香港朗闰资产管理公司宏观对冲基金经理付鹏先生认为，大宗商品从去年四季度到今年一季度价格的过度波动主要是需求端加杠杆的推动。因此目前市场博弈的不再是基本面，而是情绪和投机的心态。对于人民币汇率问题，付鹏指出由于很多企业持有人民币敞口，交易层面上人民币升值就看空，慢贬就持有，大贬就平仓。

　　上半年表现抢眼的黑色系品种，下半年还会再持续下去吗？“目前大宗商品去产能正在加速，特别是煤炭行业的去产能是超预期的。”凯丰投资董事长吴星在会上表示，对动力煤的影响是最大的，目前动力煤的吨煤盈利水平也远比去年高。他认为去产能仍是今年的投资主线，今年相关企业的利润率开始有所改善，未来其对股市的影响可能远大于期货市场。同时，他也提醒今年还需要关注厄尔尼诺和拉尼娜的转换对能源市场的影响。

　　而杭州象石实业有限公司投资总监宾益湘则认为，黑色品种下半年需求拉动主要还是靠基建和房地产，基建在托底，但也不能指望它带来多大的需求增量。同时，从中长期来看供给侧改革不太可能完全以行政化的手段让钢厂去产能。“下半年钢材的需求可能微增，其中第三季度基建和房地产的惯性需求会延续，但第四季度可能会走弱。”宾益湘指出。

　　对于大宗商品的领头羊品种，原油期货一二季度上演“冰火两重天”。下半年原油会延续二季度继续走强吗？中海油化工进出口有限公司原油部首席经济师佘建跃表示，从供给侧的角度来看，由于页岩油产量已经进入预期的下降通道，美国原油产量也呈现单边下降态势。从需求侧的角度来看，目前石油需求还是保持稳定增长态势。目前美国、中国和印度的需求还是比较好的。不过，今年原油需求的增长可能还是不如去年。

　　尽管上半年有色金属鲜有亮眼表现，但敦和资产商品研究主管汪晓红则表示，目前有色金属整体交易情况却比以往活跃很多。不过需要注意的是，有色金属品种产业链基本面有差异，后市价格也会相应分化：铝由于经历了最残酷的去库存周期，目前而言安全边际较高；镍受菲律宾新任总统对镍矿资源的控制预期，或略阻碍镍的做空空间；锌尽管对中国冶炼厂减产的炒作或推升锌价，但也需警惕海外锌库存释放或对市场的冲击；而铜至少从基本面的角度，并不是一个特别看多的品种。

　　此外，本次峰会期间扑克投资家还同步在“潮汐”平台举办线上交流活动，令众多投资者在线展开全方位交流，帮助提升扑克投资家受众群体的商业及投资决策效率。

    每日A股操作策略和涨停股都会在我的微信号里发布，扫描下方的二维码（或搜索微信公众号：laochengucanhui ）关注我的股参会。