资金“洗盘”动作频频,市场情绪如同6月的天气一样多变,期货市场“黑色系”商品再现暴涨暴跌行情。6月14日,焦炭期货1609主力合约价格跌逾5%,螺纹钢、热卷期货、焦煤、铁矿石等期货主力合约价格亦跌近4%。而前一交易日,“黑色系”还处于普涨格局,螺纹钢期货价格涨
逾3%。市场人士表示,黑色金属和煤炭大幅下跌,很大可能与5月份宏观经济数据有关。虽然当前供给侧改革压缩煤炭和钢铁产能,但是短期需求失速风险增加,尤其是5月份房地产投资、新开工面积和施工面积增速大幅回落,这意味着房地产拐点已经到来,因此作为地产直接拉动的上游原材料,钢铁价格下跌,而经济环比走弱必然也会带动耗煤量下降。
近期A股亦处于大幅震荡当中,对于黑色系商品与A股之前的关联,宝城期货金融研究所所长助理程小勇指出,有效的金融监管导致股市加杠杆难度加大或者几乎成为不可能,因此部分股市资金在黑色金属杀进杀出可能加剧黑色系的暴涨暴跌。而前者的资产配置和寻求高收益以便覆盖居高不下的负债成本,商品市场正逐渐成为很多机构的主战场。
“黑色系”商品期货全线暴跌
6月14日,期货市场黑色品种集体暴跌。对此,西本新干线高级研究员邱跃成表示,黑色系价格暴跌,主要还是对前天价格暴涨的修正,在端午节期间市场消息面较为平淡,现货市场在节后开市第一个交易日还呈阴跌走势。
前天黑色系期货全然不顾现货市场成交低迷以及5月经济数据疲弱影响,只是受唐山限产消息提振便单边大幅上涨,资金和情绪推动的迹象明显。6月13日上午,尽管现货跟随期货价格也出现走高,但缺少终端需求的配合,成交表现低迷,14日现货市场出现普跌。
邱跃成透露,唐山限产力度也不及此前市场预期,部分钢铁企业并没有出现预期中的前面焖炉,对市场多头信心形成较大打击。加之昨天固定资产和房地产投资数据全面回落,预示整体市场需求回落明显,使得市场情绪明显转空,价格转而出现大幅下跌。
另外,据相关机构监测发现,主流钢厂6月中旬调价多以平稳为主,且对上期的施行无补贴操作,显示了钢厂对6月后期市场谨慎看多态度,这对贸易商来说就是变相下调价格,销售压力增加。端午节后,多数贸易商出货受阻,让利出货压减库存者增加,使得市场价格较为混乱,高地价资源不断出现。导致终端厂家对当前现货价格行情出现怀疑态度,采购再次放缓。
生意社分析师何杭生表示,6月13日大涨主要是基于唐山高炉限产,但不及预期之后,14日价格只能出现补跌行情。另外,冷轧市场由于武钢发布低位保价细则在6月出现连续大涨行情,但在近期也出现滞涨行情,说明期货市场的跌势对现货也出现新的压制作用,尤其是左右下游终端的采购心态,所以当前期货市场的价格暴跌,就是市场炒作心态的降温和基本面的支撑不足影响。
震荡与A股资金或有关联
近期A股市场也处在宽幅震荡中,A股低迷与黑色系品种暴涨暴跌之间有何关联?自今年以来,期货黑色品种频频出现暴涨暴跌,这种状态的内在原因是什么?
对此,邱跃成分析称,去年以来A股与黑色系整体走势相对独立,关联性不大。但A股整体低迷,使得部分投资者将资金由股市转移到商品期货市场上来,而黑色系又是商品市场上整体表现最为活跃的品种,外部投机资金流入增多,在一定程度上加剧了黑色系商品价格的波动幅度。今年以来,黑色系频现暴涨暴跌,其内在原因与宏观经济形势及政策层面紧密相连。在年初政策层面需求端加大刺激、供给端产量持续低位、去产能政策密集部署,政策层面对黑色商品供需两端均形成利好,2、3月份各项经济数据全面回升,印证了此前的政策效应,极大程度上提振了多头信心,钢价持续暴涨。
邱跃成进一步表示,4月末5月初市场形势急转直下,尤其是5月9日权威人士访谈文章发布以后,政策正式由需求刺激转向供给侧改革,货币政策边际收紧,4、5月份经济数据出现回落,而钢铁企业加快复产,粗钢产量连创新高,市场供需逆转,市场情绪全面转空,价格大幅暴跌。
此外,何杭生认为,A股市场代表着国民经济水平的另一种体现,而黑色系则是大宗商品市场的一种体现。而大宗商品低迷也反映了经济水平难以有较大的好转。所以两者的联系也就体现在这里。A股走好,经济好转,那么大宗市场反映就是价格上涨;反之亦然。
何杭生表示,对于黑色的暴涨和暴跌行情,除了3月的那次主要原因是价格的超跌反弹和基本面支撑,后面的暴涨都是资金炒作为主流,供需错配为支撑。而对于暴跌行情,则是期货市场操盘的正常体现,例如股市的拉高出货,散户接盘套牢一样,只不过期货市场可以多空都做,降低风险,但是其杠杆后的保证金追加则一样增加风险,所以投机在任何市场都是存在的。
期市呈现“农强工弱”格局
自4月份以来,农强工弱是大宗商品市场最大的特点。当前全球经济形势复杂,经济复苏放缓、而过于宽松的货币环境基本上达到极限,由此资金轮动导致海外股市、国内外债市等资产高估。但是基于负债端刚性下寻求高收益覆盖,这叠加原油反弹和资金对低估值的商品轮动炒作,这使得商品市场农产品持续强劲,一度完成了海外机构认为的上涨20%的技术层面的牛市。
程小勇指出,大宗商品走势趋于分化,不能一概而论为牛市,其中大多数工业品在全球需求疲软、部分产能过剩和资金逐利避险双逻辑下不大可能完成牛市转变。唯有贵金属和农产品存在技术上的牛市,但成为真正意义上的牛市,需要经济恢复持续性增长、供应和需求三大因素共振,否则牛市也是非理性的疯牛,很容易终结。
2015年11月底发端的双焦上涨,超于市场预期,资金与情绪面推涨的因素起到主要作用。但方正中期认为,实体经济供大于求格局难能改观,5月底焦煤完成最后一波补涨式提价,煤焦价差回归理性水平,6月份南方进入雨季,而2016年处于厄尔尼诺转拉尼娜的年份,南北方夏季雨水都将较往年同期偏多。倘若市场需求持续萎缩,后期市场供需矛盾仍有将加剧可能。
方正中期相关负责人对中国证券报记者表示,6月份以来,农产品期货呈现涨跌互现格局,其中豆类和饲料养殖类品种涨幅较大,走势明显偏强;同时,橡胶、棉花、油脂品种以底部震荡或下跌为主,后市上涨空间可期。工业品期货总体呈现下跌或震荡走势,黑色系品种震荡为主、有色金属继续下行、能源化工品种区间波动,仅有贵金属强势反弹。
(来源:中国证券报 作者:官平)
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