所谓农业“保险+期货”嫩江模式,就是用市场化的手段实现
农业目标价格管理。具体来说,农户或合作社向保险公司购买保险,支付保险费,当农产品低于农民预期保险价格时获得补偿。保险公司与浙商期货签订再保险协议,向期货公司转移风险。为对冲风险,期货公司在大豆期货市场进行卖出操作。在保险有效期内,当大豆价格下跌,浙商期货在期货市场获利,给保险公司补偿,保险公司给农户相应现金补偿。“2015年我们共计为2000吨大豆提供了保险服务,为11户农户和合作社提供了近10万元的赔付,取得了良好的社会效益和经济效益,已经得到了广大种植户的积极响应。”浙商期货总经理胡军告诉期货日报记者,从2012年提出设想、2013年模拟运作、2014年开始实际操作、2015年扩大试点,到今年引入保险公司共同合作为全面推广做准备,该项目正有条不紊地推进。
多方协作实现共赢
与此前业内部分公司探索的“期货+保险”模式不同,浙商期货服务“三农”的嫩江模式引入了保险公司作为合作主体。
“项目参与涉及政府、保险公司、期货公司、种植户、期货交易市场五个主体。”胡军介绍,其中,政府负责项目统筹协调及制定农业补贴政策,动员种植户参与保险,缴纳保费,介绍项目的进展情况,组织培训。农户购买保险,以较小的代价保证了收入,避免了农产品价格下跌的巨大风险。保险公司负责提供农业保险产品,按农民预期保险价格理赔,并将风险转移给期货公司。期货公司通过在期货市场卖出大豆进行对冲,将风险转移给期货市场的其他投资者。当价格下跌时,期货公司获利,利润用于赔偿农户的损失;价格上涨,期货公司亏损,期货公司专业人员使用专业化的技术手段实现少亏或不亏。收取的保费用于弥补损失及其他对冲成本。
由于期货和期权的专业性,农户直接进行操作,风险管理难度很大。而相较于和期货公司直接合作,通过保险公司购买一份保单对农户来说更易于接受。
“如果嫩江模式能够得到推广,无论对于国家还是农户来说都具有重要意义。”胡军表示,一方面,该创新模式可以促进农业补贴政策调整。“保险+期货”实现后,可以改变现有农业补贴政策,只需要在两项内容上给予补贴,一是农户的保险费,二是重大政策及不可抗力发生时给予相关机构的一次性补贴。保费由“政府补贴资金+农民自筹资金”构成,当农民所得赔付高于保费时,政府可部分或全部收回保费中补贴资金部分,并用于次年投保,从而建立起补贴资金循环、长期使用新机制。另一方面,对于农户来说,用市场化的手段实现大豆目标价格补贴,保证种粮户收入水平不低于农民预期保险价格水平。
以2015年嫩江县的情况为例,嫩江县大豆种植面积700万亩,每亩产量300斤,假设一年大豆投保105万吨,年初时候大豆期货价格4400元/吨,年末跌到3900元/吨,现货跌幅同步。
如果采用目标价格直补模式:年末大豆价格跌到3900元/吨,按4800元/吨的目标价,财政需要补贴900元/吨;即使按照年初4400元/吨的目标价,也需要补贴500元/吨,105万吨就需要5.25亿元。
如果采用农业收储模式进行补贴:收储价格假设是年初的4400元/吨,如果采取收储的方式,105万吨大豆的收储就需要46.2亿元。即使不算资金利息、存储损耗等一系列成本,仅每年仓储费就接近1亿元。另外,还得考虑存储大豆的出库问题,从目前情况看,储备拍卖出库的差价和补贴也是个大负担。
再来看“保险+期货”的模式:保护价为年初的4400元/吨,保险费每吨260元,农户自付60元,政府给予每吨200元保险费补贴,一共需要补贴2.1亿元。从效果看,到年末,期货价格从4400元/吨跌到3900元/吨,农户每吨大豆获得保险500元,基本规避了价格下跌风险。如果当年实施了赔付,政府还可以收回部分或全部补贴用于循环再利用。
“从以上三种政策实施效果可以看出,‘保险+期货’嫩江模式,在保证农民利益的前提下,不仅大大节省了财政支出,而且还解决了粮食存储流通等一系列问题。”胡军表示。
“保险+期货”嫩江模式具有推广价值
从2012年开始提出设想至今,农业“保险+期货”项目已经进行了四年的探索。目前,已经具备了进一步推广的基础。
选择大豆进行试点,是因为大豆是较早实施价补分离的品种,价格由市场决定,代表了国内农产品未来的发展方向。在大豆上试点,对于以后推广至其他品种是很好的探索。同时,嫩江是全国最大的非转基因大豆生产县,大豆产量占全国的近十分之一。黑龙江西北部、内蒙古东部是当前国内非转基因大豆的主要产区,2016年大豆播种面积预计在3000万—3500万亩,产量超过全国的三分之一,嫩江正处于该区域的核心位置。如果嫩江大豆价格保险项目能顺利推行,将很容易推广到该地区的其他地方,具有很高的可复制性和推广价值。
从项目执行层面来看,该项目的核心在对冲风险的能力,浙商期货专业的期权运作团队为项目提供了很好的技术支持。资料显示,浙商期货注册资金5亿元人民币,净资本逾10亿元,全资国有控股企业,近两年获得AA类行业最高评级,综合实力稳居行业前列。同时,浙商期货拥有一支专业高素质期权团队,由美国资深期权交易专家领衔,团队核心成员普遍拥有国内外知名大学经济、金融、计量、数学等专业硕士或博士学位,对衍生品市场具有极高的理论研究能力和丰富的实战经验,多次在各交易所组织的期权做市商比赛中获奖。这为项目的成功运行提供了保障。
农业保险仍面临诸多问题和困难
有了2015年操作成功的经验,浙商期货对于未来几年农业保险的推广有了进一步的规划。“2016年大豆价格保险计划在10家合作社进行,保护数量为1万吨,保护面积为3.6万亩;2017年扩大至20家,保护数量扩大至2万吨,面积扩大至7.2万亩;2018年扩大至60家,保护数量扩大至3万吨,保护面积扩大至10.7万亩。”胡军说。
农业保险具有广阔的发展前景,但要真正代替现在的农业补贴政策,还有许多问题需要各个层面共同解决。
尽管农业“期货+保险”已经写进了中央一号文件,但得到的支持还很少。在嫩江模式中,期货公司承担了几乎全部风险,但期货公司的实力毕竟有限,如果没有政府的强力支持,很难扩大规模。另外,在对冲时需要一定数额的保证金,增加了期货公司的负担。
据了解,浙商期货操作此项目,主要有三方面成本:对冲成本、专业团队建设费用和软硬件费用。按模型测算,完全对冲6万吨大豆保险的风险,大概需要1800万元对冲成本。2016年浙商期货组建了由美国资深期权交易专家领衔的对冲交易团队,再加上相关的技术软硬件投入,项目三年运作整体预算接近3500万元。
除了成本外,要大力推广嫩江模式,还面临期货市场容量及期货交易政策配套完善的问题。目前国内还没有商品期权,所有场外期权的对冲都是在期货市场进行,需要期货品种具有足够的流动性。而现行期货交易政策方面,停板制度、三板强平制度、套保头寸审批制度等一系列制度都需要进行一步修改完善,以适应市场需求。
(来源:期货日报)
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