这次"不一样" 全球市场对人民币贬值非常"淡定"

　　如果说去年8月的人民币贬值令全球市场感到惊讶，那投资者对目前的人民币贬值则要淡定的多。上周三，中国央行将人民币兑美元中间价设在了6.5693，创下2011年3月来新低。

　　自2月来，人民币已经下跌1.3%，而全球市场对此似乎异常淡定。

　　上周五，标普500指数创逾

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• 宏源证券

　　对此，申万宏源证券指出，主动引导、有序贬值的方式，导致利率短期内大幅度上行的可能相对较小。

　　不过，随着美联储加息的临近，市场可能不得不开始关注人民币贬值。目前，市场对美联储加息的预期逐渐加重，而更强劲的美元将打击中国出口，迫使中国央行贬值人民币。

　　GAM新兴市场投资主管Paul McNamara向英国《金融时报》表示：“让人民币盯住美元将令中国受伤。因此美元的走强将是中国的一个问题。我们将看到随着美元走强，人民币将走软。”

　　目前，市场对人民币贬值并不那么焦虑。中国经济正全面运转。为了保持经济稳定增长，外汇改革已经暂停。

　　G7国家于上周达成一致，为了市场稳定，暂停货币大战。美国总统奥巴马表示，各国必须避免竞争性贬值以提振出口。

　　中国央行已经鼓励市场更多的关注人民币兑一篮子货币的表现，而不仅仅是兑美元的表现。去年12月，中国央行推出了包含其主要交易伙伴货币的一篮子货币指数。

　　高盛高华证券指出，随着美联储加息的临近，中国汇率的蜜月期——兑美元走强，对一篮子货币走弱——已经结束，这将导致新一轮的资本外流。

　　今年2-3月，中国央行采用了双重策略，允许人民币兑美元小幅升值来打击资本外逃；并让人民币对一篮子货币贬值，以刺激出口。而现在，蜜月期已经结束。随着美元的走强，这一做法行不通了。

　　（下图来自彭博）

　　高盛高华中国经济学家宋宇向彭博表示：“政府可能采取去年下半年或者今年年初时的策略，抑制资本流动并加大对资金流动的监管。但这就好像猫捉老鼠的游戏——政府希望堵住资本外流的洞，但人们总能挖一个新的洞。”

　　宋宇表示：“中国外储下滑的压力有所加大。但人民币今年已经下滑，其汇率更接近公允价值，其下行压力不会像去年那么大。这就好像中国在救火——虽然中国央行手上的水少了，但火也不像去年那样猛烈了。”

　　宋宇预计，人民币未来一年将下滑至6.8，较上周五收盘水平下滑3.5%。