银行开始卖这种“包装过”的坏账 有人要买，你呢？

　　这两天，银行很低调地办了一件大事——5月19日，中国银行、招商银行推出了不良贷款证券化理财产品，这标志了8年前被“雪藏”了的不良资产证券化到如今又重启了。

　　其中，招商银行20.98亿信用卡坏账作价2.33亿元，中国银行12.33亿企业类坏账作价3.01亿元，打包待售

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，你准备去买了吗？

　　什么是不良贷款证券化？

　　是指银行把不良贷款进行一定的技术处理，重新组合之后，由这些贷款支持发行银行债券。

　　说得更直白点，比如你向银行借了一笔钱，还不上了，你的这个笔贷款就成了银行的不良资产。通过把这笔不良贷款经过一定的技术处理，和其他同质的不良贷款打包在一起，变成一种债券，以比较低的价格一小份一小份地拆分开来卖给公众。

　　监管层近年来对这一举措是持开放态度的。2016年年初，相关监管层确定了工行、农行、中行、建行、交行、招行六家银行作为首批试点机构，试点金额为500亿元。由此可见，监管层对于这种新工具的态度是非常谨慎的。

　　从国际上看，由不良资产证券化导致的金融危机，美国就是前车之鉴。但是就中国目前的情况而言，资产证券化是目前解决银行困局利大于弊的途径。

　　对银行有哪些好处？

　　嘉丰瑞德金融数据研究总监Frank认为，不良贷款证券化对银行的好处是多面的：首先，通过资产证券化，银行可以对坏账进行转移、隔离和处理，有助于银行资产流动性；其次，有助于银行回笼资金，降低不良资产率；最后，能够拓宽银行处置不良贷款的渠道，加快不良贷款处置速度，能够提高银行资产质量。

　　说到底，监管部门千方百计地放出这一新工具，与日益加剧的坏账水平密切相关。

　　数据显示，3月底，中国商业银行的官方平均不良率为1.75%，已连续第11个季度上涨，但业内有人估计，实际可能高达19%。不论是债转股还是不良贷款证券化，都是监管部门为了消化坏账祭出的新工具。

　　银行作为稳定金融体系的基盘，如果发生债务炸弹爆炸，有分析认为，市场损失规模可能是美国次贷危机爆发时的5倍。但国际评级机构穆迪认为，中国的债务炸弹最终会在爆炸前被中国政府解除。

　　那么对于普通投资者，银行祭出的这一款“精心包装”的债券，究竟能不能买呢？

　　对此，市场上有两种不同的声音。

　　一种认为，现在银行抛出的这个价格是未来现金收入在现在这个时间的一种折现，现在买就是捡了个大便宜。因为这么多不良贷款里，总有那么一小部分还是有机会可以收回来的。

　　另一种认为，不良贷款证券化最大的风险来自于信息不对称。投资人所购买的这些投资工具的价值，超越其知识范围，也很难来评估这些投资工具的风险。嘉丰瑞德金融数据研究总监Frank认为，其实，不良贷款证券化和信贷资产证券化的根本逻辑是一致的，其难点都是对证券的定价。为帮助合理定价，监管者会要求发行人充分披露资产信息，但是这种债券通过几次开发，造成了它的发起人，受托人和投资人，这三者关系都处在一个信息不对称的角度。投资人处于最后接盘的那一方，也是最后的风险承接者，这种理财方式不建议投资人盲目介入。目前来看，投资人还是应该选择自己熟悉的产品，或者经历过市场检验的、靠口碑积累起知名度的产品，比如国债、货币基金，起步门槛更高的有信托、MOM众星拱月证券投资计划等等。