信用债投资逻辑重塑与估值重建仍将继续

　　兴业证券：估值重建未完成

　　从基本面角度看，资质恶化先从低等级传导至中高等级；但从市场反应看，因为利率品和高等级信用流动性较好，下跌先从利率品和高等级信用债传导至低等级。低等级债券受信用事件影响的时间更长。从中长期来看，信用债投资逻辑重塑与估值重

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　　华创证券：继续保持警惕

　　“五·一”后市场情绪略有缓和，城投债成交较4月下旬有所增加，主要因机构仍存在配置压力，但目前利空信用债的风险因素未改变，且信用债收益率依然处于较低水平，信用利差保护不足，同时票息保护相对收益率波动也较薄，建议机构在配置信用债时继续保持警惕。

　　招商证券(600999,股吧)：对过剩行业维持谨慎

　　即便目前钢铁价格上涨的趋势能够延续，距离钢铁企业偿债压力减轻仍然会存在一段时滞，而信用违约等事件性冲击仍然在最后加速的过程中。市场需要明确，恰恰是因为进一步的抽贷、限产与出清，奠定了价格持续上涨的基础。在黑色商品上涨的背景下，对于钢铁、煤炭等过剩行业，我们依旧维持谨慎。因为最后的风险，往往是倒在黎明前。

　　银河证券：二季度控风险为主

　　信用债由于信用事件频发以及流动性扰动，调整幅度大于利率债。今年信用债各季度到期规模均在1万亿以上，二季度到期规模1.4万亿左右，三季度1.5万亿左右，明显高于以往，且产能过剩行业是债务到期大户，信用违约及评级调整的阴霾短期内不会消散。信用债信用风险溢价及流动性风险溢价均会有所上升。债市投资以控风险为主，短久期，控杠杆。

　　中信建投：推荐相关行业优质债券

　　今年以来，在投资者对过剩产能行业唯恐避之不及之时，我们持续推荐相关行业优质债券的投资机会。对于地方政府而言，与融资平台违约相比，过剩产能行业中的地方龙头企业出现违约同样是不可承受之重，未来地方政府对区域龙头企业的支持力度将不断加大。随着各级政府对债券违约风险的持续关注以及政策呵护，相关行业优质信用债将迎来投资机会。