“上海金”推出后，黄金投资怎么做？

　　本报记者 杨晓宴 李致鸿 上海、北京报道

　　4月19日，上海黄金交易所推出黄金现货和衍生品市场的人民币基准价交易，简称“上海金定价”。自此，以人民币计价，在上海交割，标准重量为1千克且成色不低于99.99%的金锭，可在上海黄金交易所指定的定价交易平台通过“以价询量”的集中交易方式，最终形成人民币基准价格。

　　这意味着，国内黄金供求关系将直接地反映到“上海金”价格中，而不是再完全贴合国际金价波动；同时，人民币黄金定价也为黄金对冲交易提供了更多参照和选择。

　　不过，对于普通投资者而言，短期内对黄金投资并没有太大影响。

　　目前来看，国内投资人投资黄金的相关渠道主要是上海黄金TD（即黄金延期，以国际报价为标准换算而来，报价是元/克）、纸黄金，以及和黄金挂钩的银行结构化理财产品或黄金ETF基金产品等。

　　对于实物黄金投资，人民币定价机制的推出，将更进一步减少外汇波动和时差对黄金投资收益的影响。至于黄金挂钩的衍生品交易，则提供了更多元的对冲空间和机会。

　　美元走强，金价承压

　　wind数据显示，2016年一季度，金价上升16.4%，创30年来最大季度涨幅。4月19日当天，美元急挫，则带动现货黄金价格拉升，一度至1246.11美元/盎司。

　　不过，回看去年，黄金交易市场则是起起伏伏，整体呈现疲软姿态。

　　根据汤森路透发布的GFMS《2016年黄金年鉴》，2015年，中国的黄金总需求（包括黄金珠宝制造、工业制造和零售投资，但不包括央行购买量）共计为867吨，与去年同期相比下降了7%。其中，黄金珠宝制造约占中国黄金总需求的67%，同比下降10%，估计达到580吨，与2013年峰值相比下降了40%。此外，金条需求下滑大约两个百分点，为199吨。

　　而从全球来看，2015年期间投资者信心再度受美国货币政策影响，美元的走强对黄金和其它大宗商品造成了一定压力。去年黄金总持有量下降了124吨或同比下降8%。

　　纽约商品交易所的投资者活动进一步证明了黄金需求呈下降趋势，并且黄金的净管理基金头寸（期货和期权）下降了381吨至75吨净空头头寸。

　　对于黄金交易的未来走势，汤森路透在《2016年黄金年鉴》中预测，黄金近期价格回稳是短暂的，一旦目前的市场动荡开始缓解，可能会看到黄金价格再次下降，尤其是关键的亚洲市场实物需求已经疲软。美元走强和风险偏好回归将对黄金的避险吸引力和价格造成新的压力。不过，汤森路透仍然认为黄金会因市场基本面得到改善而得到支撑。

　　由于黄金与其他资产呈现出低相关甚至负相关，因此在大类资产配置上，多家机构近期也仍建议投资者将黄金作为重要配置。国泰君安首席宏观分析师任泽平甚至在未来全球大类资产配置建议中，将黄金列为首位，先于美债和欧日债。

　　黄金挂钩理财产品

　　今年到期收益普遍3%-5%

　　黄金投资策略网首席分析师吕超向21世纪经济报道记者分析称，目前我国投资黄金渠道整体仍较为狭窄，除了实物黄金买卖，主要以上海黄金TD（人民币报价，以国际报价为标准换算而来，报价是元/克）和纸黄金为主。

　　“随着互联网化，实物黄金投资价值不断下降，而黄金TD和纸黄金相比国际金具有较大限制，在投资者心目中的吸引力明显不足，所以才会出现近年国内"炒金"潮，指的就是外盘。不过投资者做外盘具有较大风险，因为多数这些公司在国内并不合符经营条件，有些甚至是空壳公司，套投资者的钱逃跑。”吕超表示。

　　而随着“上海金定价”的推出，无疑将拓宽投资者投资黄金的合法途径。

　　“黄金钱包”首席分析师肖磊在接受21世纪经济报道记者采访时表示，长期来看，如果没有上海的定盘价，中国黄金投资市场就很难摆脱国际影子市场的命运，国内价格难以反映国内市场供需水平，增加了市场的不公平性，会给投资者、生产者、消费者带来极大困扰。

　　兴证期货首席分析师龙玲也表示，此前上海金的价格更多是跟随国际市场波动，国内的供需无法反映在黄金的价格上，形成价格扭曲，使很多机构和企业暴露了风险敞口，不得不分出较多精力在风险管理，而非经营上。同时，这也使得普通民众只能参与投机而非真正投资。

　　肖磊表示，“上海金定价”可能成为人民币计价黄金的一个权威价格，直接影响到整个市场产品设计和嫁接渠道，对丰富国内黄金投资品种、更好的理顺消费价格参考标准等，都有很重要的意义。

　　肖磊还表示，如果后续推出连续报价交易，银行还可能推出类似伦敦金的做市商模式产品，由银行无条件承接来自市场的买卖需求，在上海金定价盘上反馈头寸。

　　除此之外，投资者还可以在银行买到和黄金挂钩的理财产品，其中包含黄金对冲策略，或者包含于多商品对冲策略。

　　“相对直接投资黄金及其衍生品完全打开了风险敞口，挂钩性产品因为结构化设置风险会有所降低，是不同的投资选择。”一名衍生品交易员表示：“不过，结构化理财也可以根据风险偏好制定具体的策略，有不同的风险收益。”

　　根据普益财富的统计，2016年以来截至目前，商业银行共发行了212款和黄金挂钩的理财产品，同时有167只产品到期，期限多在90天以内。到期产品中，投资收益率波动普遍较大，公布最高收益率和最低收益率相差可高达近7个bp。而纵观到期收益率，多在3%-5%之间。

　　"上海金"的推出是一个重大事件，但不一定会马上反映到黄金价格波动和黄金股上，作为普通消费者和投资者，建议仍然根据自己需求决定行为。” 香颂资本董事沈萌表示。