3家主体信用等级遭下调 年报季需提防信用风险

　　进入4月中旬，信用风险事件进一步加速暴露。仅本周一，就有包括霍煤集团、新查矿业、玖源化工在内的3家债券发行人主体信用等级遭下调。市场人士指出，随着公司年报和年度跟踪评级的集中披露，信用债总体仍面临较大的评级下调压力,信用事件频发带来实质性违约阶段性暴

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　　3家主体信用等级遭下调

　　4月11日，中诚信国际公告称，决定将达州玖源化工有限公司（简称“玖源化工”）级别调整至CC。

　　此前的4月8日，“13达州SMECNII001”主要融资主体之一的玖源化工发布了《达州玖源化工有限公司关于提请启动信用增进程序的公告》。中诚信据此认为，玖源化工目前现金流紧张，预计基本无法按时偿还票据本息，决定将玖源化工主体信用等级由BB下调至CC，并列入可能降级观察名单；基于中债信用增进投资股份有限公司提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，中诚信决定维持“13达州SMECNII001”债项信用等级为AAA。

　　无独有偶，据11日发布的公告，鹏元评级接连下调了山东新查庄矿业有限责任公司（简称“新查矿业”）、内蒙古霍林河煤业集团有限责任公司（简称“霍煤集团”）主体长期信用等级及相关债券信用等级。

　　鹏元评级表示，决定将新查矿业主体长期信用等级由AA下调为A，评级展望由稳定调整为负面，同时将“12新查矿债”信用等级由AA下调为A。此外，决定将霍煤集团主体长期信用等级由AA-下调为BB，评级展望由稳定调整为负面，同时将“11霍煤债01”、“11霍煤债02”信用等级分别下调为BB+、BB，并将霍煤集团主体长期信用等级和“11霍煤债01”、“11霍煤债02”信用等级继续列入信用评级观察名单。

　　谨慎风险事件加速暴露

　　市场人士指出，随着年报的陆续公布和评级调整季的到来，信用债总体仍面临较大的评级下调压力。同时，随着银行不良率的攀升，银行、地方政府和企业之间的博弈明显加强，流动性不足引致的短融违约数量大幅增加。随着去产能的逐步推进，产能过剩行业仍需特别警惕信用风险的加速暴露。建议机构谨慎操作，多看少动。

　　“最近违约频发，东北特钢、华昱能源的违约表明信用风险已经传导至地方国企，市场对于低等级债券进一步谨慎。”招商证券(600999,股吧)在最新研报中表示，面对愈来愈频繁的违约事件，一、二级市场的利差和估值也在分化和调整中，体现了市场情绪越来越趋于谨慎。虽然绝对收益并不理想，但是在谨慎逻辑下，信用策略仍然建议短久期、中高等级。习惯了信用加杠杆之后，对于充满挑战的2016年，切不可心存侥幸。

　　华创证券同时表示，信用事件接连发生，跟踪评级降级季即将开始。近期市场风险事件接连发生，公开债券市场一周1-2起风险事件，而且投资者警惕心理不断加重，上周部分低等级国企债一级认购倍数较低也能说明这点。同时目前出现负面新闻的信用债很难抛出，接手的投资者也更多站在回收角度考虑实际风险，直接导致了只有在估值非常低的情况下才会接手。另一方面，年报季报不断公布，即将进入跟踪降级季，需警惕相关降级风险给信用债带来的估值压力。