勿受短期因素迷惑 债市仍在牛途

　　信用产品

　　申万宏源(000166,股吧)：以窄幅震荡为主

　　短期看，3月工业增加值受低基数因素影响将反弹，同时3月房地产销售仍向好，经济企稳回升的预期难证伪，加之美联储“鸽派”，提升市场风险偏好，股票市场表现较好对债市也有所压制，债市仍将以窄幅震荡为主

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• 招商证券
• 中信证券

　　国泰君安：债市仍在牛途

　　勿受短期因素迷惑，债市仍在牛途。第一，1-2月财政收入放缓，赤字继续上升，财政支出空间有限；第二，通胀仍以季节性因素和部分产品的周期性反弹引发，不具有持续上涨动力，第三，央行MLF询价下调利率，释放积极宽松信号。第四，市场配置需求仍强劲，非国开期限利差和与国开溢价走阔，相对吸引力上升，价值洼地有待修复。

　　信用产品

　　招商证券(600999,股吧)：仍需谨慎投资

　　火热的信用债配置，从逻辑上显然已经突破了去库存所带来的信用基础。倘如整体风险确有收敛，则利率风险将充分暴露，信用债也会被动调整。虽然绝对收益并不理想，但在谨慎逻辑下，信用策略仍建议短久期、中高等级，在信用债配置火热的时候保持一份冷静。

　　华创证券：短久期中等级无恙

　　信用债方面，分化的行情依然存在。由于银行理财的需求较多，短久期中等级品种最优。信用风险持续，低评级品种仍以防雷为主。不过伴随着投资的改善，商品价格的持续反弹，挖掘过剩行业高收益债的投资机会的策略仍可以继续实施。高等级则跟着利率债走，短期内下行空间非常有限。因此短期内，信用债尤其是理财品种追逐的品种并无大的调整压力。但是中期内，需要关注利率债的调整对信用债市场的传染。

　　可转债

　　中信证券(600030,股吧)：转债上方遇阻

　　短期内转债整体弹性可能趋弱，但部分个券还有一定的博弈机会，本周可以逢高兑现部分收益。从转债市场整体来看，A股的冲击已经渐行渐远，最担心的黑天鹅依旧是供给端的冲击。建议依旧以精选个券为主，在高估值下建议以两种类型的个券组合配置为佳，一是防守个券打底仓，可以关注机械类转债与国贸、电气转债等；二是以进攻型个券博弈超额收益，重点关注歌尔、格力、九州转债等。

　　国信证券(002736,股吧)：不宜盲目追高

　　目前转债市场的尴尬局面表现在：相对于正股，从幅度上来说，窄幅波动，缺乏空间；从节奏上来说，表现出左侧交易特征，行情演绎时间更短。在对股市缺乏趋势性行情的判断下，转债仍以博弈为主，我们认为逆向交易是需要的，在股市情绪低迷时保持对转债相对的乐观，而在股市看涨情绪浓烈时，对已然上涨的转债不宜盲目追高。