信用风险已深入债市腹地 从民营企业蔓延至央企

　　国泰君安证券：

　　信用风险事件四大启示

　　第一，产能过剩行业发行人仍需精挑细选；第二，增强对民企负面事件的敏感度；第三，流动性紧张的发行人需持续关注，尤其是民企或资质较差的国企；第四，债券持有人需积极采取行动保全资产。

　　光大证券(601788,股吧

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　　信用风险已深入债市腹地

　　信用风险已深入债市腹地,从信用风险爆发的路径来看，已经从民营企业蔓延至央企。随着债市刚兑逐步打破，信用债的估值将更多地反映其风险水平，瑕疵债的信用利差将出现系统性的上行。

　　中信证券(600030,股吧)：

　　低评级风险未完全释放

　　若公开市场操作利率继续维持不变，资金利率波动将会限制在利率走廊内，经济继续疲弱与降准等预期兑现前，长端利率将会继续处于弹簧市，中长期限、高评级信用债交易价值不大。而低评级信用债风险还尚未完全释放，所以建议重点关注一些中短期限、中等评级中一些估值尚可的品种，尤其一些产成品价格可能见底的细分行业发行人。

　　中银国际证券：

　　谨慎对待过剩行业低评级债券

　　短期内信贷多增，政府托底，八部委联合发文和房地产宽松政策等均对债市形成一定压力，但从基本面来看债市支撑仍在，整体市场风险偏好亦不强。策略上看，我们认为目前短久期为宜，信用债方面供给侧改革背景下仍然建议谨慎对待过剩行业低评级债券，宜以高等级债为主要选择标的。

　　广发证券(000776,股吧)：

　　信用利差有所收窄

　　春节后，债市风险因素陆续暴露，投资者谨慎情绪有所蔓延，然而收益率并未显著上行，波动率持续收敛。由于对长端收益率下行预期弱化，债券组合的久期调整反而导致信用利差有所收窄。对债券市场维持谨慎态度，“两会”召开将进一步明确财政扩张和稳增长的决心，而债券供给压力、资金供给的不稳定因素仍然需要保持警惕。