日本首发负利率10年期国债 投资者为何要买赔钱货

　　借钱给政府，同时还要倒贴利息，如今这样的事正在日本发生。据彭博社报道，日本政府周二以-0.024%的平均收益率发售2.2万亿日元（约合200亿美元）的10年期国债。债券的收益率与价格成反比，负收益率意味着其发行价格高于票面价值。

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　　尽管央行将购买新发行债券视作刺激经济的一部分，但由于收益率持续下滑，对10年期新债的需求今年也一直在减少。

　　美银美林首席日本利率策略师大崎秀一(Shuichi Ohsaki)说：“有人担心，谁会真的去买负收益率的10年期债券。即便想参与日本央行的交易，你也必须一直持有债券，直到央行采取行动。随着波动性的增加，交易难度将加大。”

　　日本央行每年购买多达12万亿日元的本国国债。作为全球第二大主权债务市场，S&P/JPX JGB VIX的数据显示，2月份日本国债市场的波动性已升至2013年6月以来的最高点。

　　三井住友银行日兴证券利率策略师Souichi Takeyama 在此次债券发行前就指出，10年期国债的平均收益率有可能远低于零，“现在市场上可供买入的债券不多，投资者觉得供不应求的情势加剧。如果投资者出售他们在收益率为正时买入的债券，有可能以后再也遇不到投资正收益率债券的机会，因此都不愿抛售。”

　　据《华尔街日报》报道，周二日本10年期国债收益率为-0.060%。这意味着，投资者借给政府10000万日元10年，他还得每年花上6日元才能获得这样做的资格。若以美元计算，相当于投资者每年得花费6美分，才能向政府提供89美元的贷款。

　　随着各国政府纷纷采取货币宽松措施，超低收益率的政府债券变得越来越常见。10年期美国国债收益率为1.71%，10年期德国国债为0.11%，10年期英国国债为1.34%。

　　彭博数据也显示，全球近30%的政府债券，其收益率都为负值。那到底为什么投资者要“赔钱”买国债呢？《经济学人》分析指出，有三类投资者会选择这种债券。

　　第一类，是那些无论回报高低都必须持有一定比例政府债券的投资者。如央行、保险公司、养老基金和银行。

　　第二类，是那些认为尽管收益率为负但仍可能赚到钱的投资者。日本债券以日元计价。如果外国投资者认为日元即将升值，那么他们将很乐意持有这些债券，外汇兑换收益足以抵消负的收益率。至于国内投资者，如果他们预计通货紧缩将长期持续，那么也会愿意持有政府的负收益率债券。因为虽然货币的名义价值减少了，但实际购买力却增强了。

　　第三类，是那些两害相权取其轻的投资者，相比持有其他资产遭受更大的损失，他们更愿意选择损失较小的政府债。欧洲股市相比一年前下跌了近20%，大宗商品价格暴跌，公司债违约率也在不断上升。那些把钱存在丹麦、日本和瑞典央行的银行，其回报率也是负的。相比对经济和市场的担忧，政府债券看起来简直就是天堂。

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