央行下调SLF利率总体利好债市

正文
我来说两句(人参与)

扫描到手机

关闭

2015-11-20 07:36:58

来源：中国证券网

　　新利率传导机制开始生效“这是利率走廊管理的具体体现。”招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮告诉南方日报记者，当市场利率触及上限时，央行可以及时提供流动性，平抑市场利率，此次特别提及针对地方法人金融机构，对中小银行的扶助之意明显。

　　海通证券也认为，

相关公司股票走势

利率市场化后，SLF、SLO（短期流动性调节工具）、MLF（中期借贷便利）和PSL（抵押补充贷款）利率形成从短期到长期的利率走廊。SLF利率为隔夜和7天回购利率封顶，新传导机制开始生效。

　　记者了解到，SLF是央行2013年创设的新型货币政策工具，与其他货币政策工具相互配合和补充，有助于增强央行流动性管理的灵活性和主动性。今年3月，央行曾分别下调隔夜和7天SLF利率至4.5%和5.5%。10月23日，央行宣布，放开银行等金融机构存款利率浮动上限，并提出“继续使用SLF、MLF、PSL等工具调节流动性，引导和稳定中长期市场利率”。

　　恒丰银行研究院执行院长董希淼认为，此次调整旨在加快建设适应市场需求的利率形成和调控机制，结合当前流动性形势和货币政策调控需要，探索常备借贷便利利率发挥利率走廊上限的作用。

　　“此前SLF利率较高，此次调整既是随行就市的体现，也有引导市场利率下行的意图，总体上利好债券市场”。刘东亮表示，虽然央行已经放开存款利率浮动，利率市场化基本完成，但未来利率调控机制建设、金融机构破产退出机制构建和基准利率体系建设将是重点。“此次调整表明目前已进入新老基准利率体系过渡阶段，新的基准利率体系呼之欲出，但仍有待央行进一步明确，也是央行货币政策从数量型调控向价格型调控转变的体现。”

　　基准利率仍有下调空间

　　值得注意的是，近期公布的三季度金融统计数据显示，广义货币（M2）同比增速达到13.1%，人民币贷款增加9.90万亿元。华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰认为，尽管“这显示出前期的降准降息、调整存贷比口径等"微刺激"措施已经释放出更多的流动性，货币政策的微调已经初见成效”。

　　不过，资金向实体经济传导的渠道不畅通的难题仍待解决。从银行间市场的同业拆借和质押式回购利率来看，都明显低于去年同期近1个百分点，说明银行体系的总体流动性充足。但实体经济信贷需求疲软，银行缺乏优质安全的放贷对象。

　　而央行下调SLF利率后，兴业银行首席经济学家鲁政委也提出，利率下调有助于引导预期，降低融资成本。

　　记者了解到，货币政策具有“总量调节”属性，其主要目标在于保持币值稳定、促进经济增长、实现充分就业、促进国际收支平衡，传统上并不被赋予结构调整的任务。因而杨驰表示，今年以来实施的定向降准、PSL、MLF等定向调控措施反映了央行在“调结构”方面进入一个新阶段。“不同行业就像相互连通的水池，资金天生的趋利性使得流动性很难进入“三农”、小微、基础设施建设等高风险、低收益领域”。

　　同时，杨驰认为，虽然从名义利率来看，存贷款基准利率均已降到10年来的最低水平，但考虑到CPI增速重回1字头、PPI长期低迷，物价水平在低位徘徊，实际利率水平其实仍然保持在一个较高的水平，使得企业的真实债务负担依然较重。基于此，存贷款利率仍然有一定的下调空间，预计四季度根据经济形势变化和流动性情况，还会有降息降准政策出台。

　　“高频率地使用SLF、PSL、定向降准、再贷款等”微刺激“手段将成为货币政策的主基调。”刘东亮也认为，目前还不能认为央行调整SLF利率等同于降息，但央行此举或许有投石问路的意图。

　　作者：唐柳雯黄倩蔚 (来源：南方日报)