债基受宠 连续两月净流入规模增长近三成

　　“债券基金收益率从长期来看，并不比股票型基金低。”汇添富的一位债券基金经理自信地表述，而债基低波动的超强“幸福感”指数则是股票型基金所无法比拟的。

　　在股市仍然处于“神经市”的囧途中时，季末和国庆长假前夕，资金流动性并未紧张，债市收益率经过之前一

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　　资金换防债基受宠

　　受到年初以来良好收益和近期避险情绪的推动，资金大幅涌入债券基金，债券基金规模也正出现显著的增长。根据基金业协会公布的基金规模数据，8月底，债券基金规模达到3935亿份，比7月底增加430亿份，比6月底增加887亿份，连续两个月出现资金净流入，累计规模增长接近三成。

　　华商基金的一位债券基金经理向经济观察报表示：“受益于央行连续降息和降准政策的影响，债券市场再度成为这个晦暗市场中一股清新的风，特别是不参与股票市场的纯债基金表现格外抢眼，整体取得了不俗的正收益，也成为基金市场中的一米阳光。”

　　好买基金统计显示，9月权益类基金整体收于负收益，开放式指数型跌幅较大，混合型和股票型基金跌幅相对较小，显示出当前重个股轻指数的状态。相反，债券型基金领跑9月分类基金业绩，若只关注纯债型基金，9月平均收益达到0.42%。

　　从今年以来的情况看，根据银河证券截至9月29日的净值数据，其细分的6类债券型基金中，标准债基、普通债基、可转债基、指数债基、债券分级子基金、短期理财债基今年以来平均净值增长率分别为7.6398%、8.0973%、-8.1839%、-0.5211%、-2.7029%、3.1796%。如此可见，除了可转债基净值下跌幅度较大，其余债基表现尚可，尤其是标准债基和普通债基稳定和良好的收益，体现了股市动荡中的“避风港”的特点。

　　记者从采访中了解到，债券基金经理们普遍认为，支持债券市场进入一个上涨周期的逻辑似乎是充分的。首先，经济正处于低位徘徊，未来稳增长的压力较大。在此背景下，一个相对宽松的货币政策是支持经济良性发展的途径。

　　同时，降息降准是降低企业融资成本的重要手段，对于稳增长意义非凡。“另一方面，与海外主要经济体相比，我国利率和存款准备金比率均较高，降息降准的空间巨大。”上投摩根一位债券基金经理认为，总体而言，近年来，我国金融改革步伐显著加快，利率市场化改革接近收官，人民币汇率形成机制逐步完善，资本市场对外开放也在稳步推进，人民币全球化趋势已形成，近期放开银行间债市举措正是顺应了这个大趋势。长期看来，人民币债券国际投资者占比有较大提升空间，将带来大量新增的资金。

　　远离股市的纯债债基

　　不过，债券投资不同于股票投资，个人投资者比较难以参与。诺安优化收益债券基金的基金经理谢志华表示，债券投资门槛较高，属于批量投资的概念，最小一单一般都需要上千万元资金，个人投资者很难参与银行间市场。此外，债券投资通常涉及杠杆运作，通过杠杆放大收益，对于个券的信用分析需要较高的专业程度，财务报表、股东背景、偿债能力等都需要比较综合的判断。

　　普通投资者而言投资于债市，选择债券基金是较为便捷的方式，但债基并不一定意味着风险低、波动小。好买基金研究中心表示，虽然债券型基金总的来说是中低风险的投资品种，但不同债基风险收益特征上差别较大。偏债债基集债券和股票为一体，只是股票仓位较低；可转债是债券的一种，但不同于一般债券，可转债允许购买人在规定的时间范围内将其转换成股票，风险也高于普通债券。因此，偏债债基和可转债基金风险高于纯债债基。

　　其建议，投资者在申购债券基金时应了解基金的底层券种配置情况。其次，由于债券是一种大宗交易品，主要在银行间市场进行交易，每次交易量在几千万甚至十几个亿的级别，这样特殊的交易方式决定了债券投资团队的整体力量更重要。建议投资者关注固收团队稳定并且实力较强的大型基金公司。

　　好买基金研究中心认为，在目前的市场情况下，为避免股市波动干扰和增强收益，建议选择不投资股票和可转债的、杠杆较高的纯债债基。

　　华泰证券研报则认为，在经过了前期的大幅下跌之后，市场风险已经得到了较大程度的释放，随着三季报数据的公布，上市公司业绩也会逐步明朗，并且随着物价水平的上升，一些行业也会随之收益，10月份股票市场会出现好转走势，而债券基金中配置了一定比例的权益资产的基金可能会收到的利好带动较大。

　　QDII债基的机会

　　事实上，随着基金品种的丰富，投资者在选择固定收益产品时同样可以放眼海外，投资那些以美元计价的QDII债券基金产品。

　　随着人民币走贬，仅升值因素所带来的收益就有可能超过2%。此前，中金公司报告预计，未来三个月美元指数将再次走强，目前欧元区、日本、加拿大等国货币政策仍然超级宽松，美联储加息将进一步加大美国与这些国家的货币政策差，推高美元汇率，预计在年底美联储加息之前，美元指数将再次走高。

　　好买基金研究认为，由于我国汇款额度控制严格且程序繁琐，更为适合散户的方式是选择境内美元理财产品。相较银行美元理财，QDII债券基金产品有起始投资额较低、无锁定期限制和预期收益率较高等特征。QDII高收益债是种较为理想的具有普惠性特征的理财产品选择。首先，这类基金投资的债券计价币种主要为美元，可充分对冲美元升值的风险；其次，境外美元债券预期收益率较高，相对经历多次降准、降息的境内人民币债券市场，境外债市信用利差偏大，且当前美元债券预期收益率明显高于境内人民币债券。结合目前美元加息的大背景，海外高收益债就是一种值得投资者关注的品种。

　　鹏华全球高收益债基金经理尤柏年向记者表示，从绝对估值来看，由于美联储实施了多年的低息政策，投资者逐年加大在高收益债券的配置寻求收益、投机者也不断加大杠杆进行套息交易。自从2014、2015年美联储对加息时点的逐步明确，二季度美国高收益债券涨幅有限，仅必选消费高收益债板块体现出了防守的特点，表现稍好。

　　国泰中国企业境外高收益债的基金经理吴向军表示：“现在美国的通货膨胀很低，欧洲利率为负，亚洲地区也在不断降息。在此背景下，美元中长期利率大幅上升的可能性很小。只要美元中长期利率不大幅飙升，中国企业海外债券的价格不会受到美联储升息的明显影响。”

　　根据银河证券截至9月29日的净值数据，从QDII债基表现看，鹏华全球高收益债、国泰中国企业境外高收益债、博时亚洲票息收益债三只QDII债基表现最好，今年以来增长率分别达到7.75%、7.50%和7.44%。

　　整体来看，11只QDII债基产品今年以来的平均净值增长率达到5.51%，是各类型QDII中唯一的平均净值增长率为正的大类。