供应增加中国需求下降 高盛：铜价将再跌800美元

　　中国经济网北京6月4日讯(记者 蔡情) 自4月下旬的低点5864.5美元到5月上旬的高点6481美元，铜价在半个月内走出一波600多美元的涨势。但好景不长，自5月下旬来铜价开始回吐之前的涨幅，6月1日铜价刷新一个月内新低5985美元，自此铜价上一波涨势的八成已被抹去。

　　中国经济网记者注意到，这样的跌势在高盛看来显然还不算完，该行在最新的研报中对铜给出的目标价是每吨5200美元，这意味着在目前的价位基础上，铜价将再跌800美元。

　　供应恢复

　　受机械故障、劳工谈判以及智利洪涝灾害影响，一季度全球铜矿石供应明显偏紧，铜加工费也从去年年底的110美元/吨下降至95美元/吨附近。从精炼铜实际产量来看，三四月份产量分别为63.64万吨、60.35万吨，较去年年底83万吨的水平下降25%。

　　但是目前来看，市场上矿石供应将会逐步恢复，首先是前期停产企业已在四五月份逐步恢复产能，受暴雨影响的智利铜矿也在恢复。

　　另外，下半年还将有包括中国华刚矿业位于刚果的铜钴矿以及第一量子矿业公司等铜矿，将陆续投产或扩大产能。

　　其次，三四月份铜精矿进口也从一二月份短暂下降之后迅速回升至正常水平，加工费也开始回升至110—120美元/吨附近，显示出铜精矿供应趋于宽松。铜精矿产能恢复或将成为下半年铜价低迷的又一推动因素。

　　国内贸易商进口意愿低

　　中国贸易商的进口热情显然没有跟上国际铜矿供应的恢复。三方面的原因正制约着国内精铜进口意愿。

　　首先是实体消费及需求预期趋淡。临近传统下游旺季尾声，上期所铜库存的出库量明显放慢。截止5月29日当周，SHFE铜库存的周度减少幅度为6583吨，与此前6周动辄上万的出库量形成鲜明对比。由此，进口商关于实体消费的预期也在变得谨慎，并导致进口热情降温。

　　其次，铜融资需求不旺也打压进口意愿。从铜融资的流程看，不仅银行审批授信环节把控得非常严格，同时在进口铜变现上也较之前更为不易。原先进口亏损在1000元/吨时，尚可依赖钱货流转速度快而覆盖亏损面，但目前的流转速度明显失速。

　　第三，国内流动性更为丰沛，令借道进口铜而融资的方式渐渐失宠。从Shibor各期利率来看，在央行连续的降准降息后，已持续徘徊在低水平。截止2日，隔夜拆借利率为1.0340%，7天期为1.9770%。而在2日傍晚，央行虽否认坊间万亿元PSL的传闻，但确认了今年前5月新增2628亿元PSL的事实。同时，当前3.1%的PSL利率较去年时的4.5%明显降低。这令市场进一步确认总体流动性更趋于宽松。

　　高盛看空

　　供应在恢复，最大需求国进口意愿却走低，因此高盛集团(Goldman Sachs)在最新的研究报告中表示看空铜价。

　　高盛称，中国在其电网建设中可能放弃铜，转而使用铝。铜价是铝价的三倍多，中国的铝产能已过剩，而中国所消费的铜有75%以上必须靠进口。

　　“结果是，2016年铜需求量增幅中的一半可能被抹去。”高盛表示。该行对铜给出的目标价是每吨5200美元。

　　截至中国经济网记者写稿，伦敦金属交易所(LME)3个月交货的最新铜价报6020美元/吨，这意味着高盛认为铜价将再走跌800美元。

　　作者：蔡情

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