库存水平较低 沪胶仍有冲高机会

　　5月，沪胶冲高回落，1509合约在上冲15270元/吨的高位后，出现明显回调。截至昨日收盘，沪胶在14200元/吨附近形成支撑。部分市场人士认为，沪胶前期上涨动力已经消失。笔者认为，下此结论为时尚早，短期内沪胶仍有上涨可能。

　　库存水平较低

　　3月开始，青岛保税区橡胶库存逐渐下降。截至5月中旬，已下降至19.5万吨，较4月底减少8.4%。库存下降，一是由于国内从泰国等东南亚国家进口橡胶的量减少，二是由于下游企业需求在春节后出现季节性回升。目前，这两个因素仍然存在。而且根据船货的情况，6月之前库存下降的趋势很难改变。因此，胶价将在高位反复盘整。

　　上期所天然橡胶库存也处于下降态势。截至5月15日，天然橡胶库存为12.8万吨，较上月同期减少1万吨。4—5月进入新年度割胶期，而目前，胶农生产情绪不高，预计4—5月国内天然橡胶产量偏低。这一时期，乳胶产量较大，而现阶段干胶供应量不足，将进一步刺激干胶库存不断被消化。一段时间内，交易所天然橡胶库存很难得到有效补充，期货上的抛售压力减轻。

　　进口量缩减

　　4月下旬东南亚大胶商的挺价行为刺激原料产地天然橡胶价格逐步回升，市场上货源偏少。这在一定程度上影响了我国的橡胶进口。

　　3月，国内天然橡胶进口量为22万吨，虽较2月有所回升，但与去年同期相比，下降了18.5%。4月以来，这一情况并没有明显好转。根据最新数据，4月我国天然橡胶与合成橡胶总体进口量为35万吨，较3月又下降了2.8%。进口量缩减，国内现货市场供给过剩局面得到缓解。

　　下游需求季节性回升

　　5月开始进入轮胎消费旺季，轮胎企业开工率不断提高。截至5月15日，山东地区全钢胎企业开工率为70.72%，较前一周上涨1.03个百分点；半钢胎企业开工率为73.73%，较前一周上涨1.08个百分点。

　　轮胎企业开工率不断提升，对天然橡胶消费形成有力支撑。在这种环境下，沪胶容易出现价格上涨的行情。

　　综上所述，天然橡胶供给预期收紧，而需求旺季来临，短期内沪胶或保持强势振荡，1509合约在不跌破14000元/吨的前提下仍有机会冲高。

　　(作者单位：格林大华期货)