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转债尚存持有价值 望大概率实现正向收益

来源:中证网-中国证券报

  上周以来,交易所可转债市场在A股放量上涨的背景下,表现出跟涨无力、跌势更重的运行特征。分析人士指出,近期转债市场整体欲振乏力的根本原因在于估值水平偏高,降低了转债个券相对正股的弹性。整体而言,在A股市场中期升势难改的背景下,转债市场虽仍有望大概率实现

正向收益,但进攻性料仍会落后于A股。

  继续跑输正股

  在A股市场3月中旬以来重启升势的背景下,转债市场再度表现出跟涨无力的状况。在A股市场放量大涨的上周(3月16日至3月20日),转债市场的涨升力度已经开始落后于正股市场。当周沪综指大涨7.25%,中证转债指数涨幅则为5.62%。而从本周前四个交易日的整体表现来看,在沪综指累计上涨1.79%的背景下,中证转债指数反而逆势下跌3.56%。与此同时,在市场量能水平方面,近几个交易日转债市场单日成交普遍低于25亿元,较1月份前后动辄百亿元的成交量也明显萎缩。

  从个券表现来看,在周四沪综指再度小幅收涨的情况下,两市转债却涨少跌多,整体跑输正股。按全价计算,当日交易的18只转债品种7只上涨、11只下跌,涨幅前三的海运转债、深机转债、齐峰转债分别上涨5.55%、2.50%和1.44%,而当日转债正股则有9只上涨、9只下跌,其中宁波海运齐峰新材涨幅与转债相当,深圳机场则大涨8.33%,涨幅远高于深机转债;跌幅较大转债如东华转债、歌尔转债全天分别下跌8.06%、4.59%,对应正股东华软件歌尔声学则下7.05%,2.72%,跌幅小于转债。

  高估值制约表现

  对于近期转债相对跑输正股,此间分析观点认为,前期转债市场估值水平在股市长牛预期下被过度推高,使得转债相对正股的弹性显著下降。综合考虑到部分个券的赎回压力和年报风险,当前转债市场仍较为鸡肋,表现恐继续跑输正股,但如果转债估值及正股估值得到正向验证,则转债市场仍有希望跟随A股市场继续上涨。

  中金公司本周表示,此前由于转债稀缺性的存在,市场乐观预期很快在转债价格和估值当中得以完全体现,其后的正股股价上涨对转债价格的刺激大大降低,转债对正股的弹性也就相应下降。该机构认为,投资者对股市短期震荡加剧甚至回踩的担忧等因素,都抑制了转债市场的追涨意愿。由于溢价率和绝对价位较高,转债市场一方面持有价值仍在,但另一方面仍需谨慎追涨。

  此外,中信证券提示,随着转债价格连续上涨,当前深机、深燃、歌华、恒丰等个券极有可能在近期触发提前赎回,投资者需积极关注条款触发进程,短期内相关个券估值仍可能大概率压缩。民生证券本周则表示,随着年报披露高峰期已经到来,在去年经济结构调整、GDP增速下滑的背景下,短期需要提防传统行业公司年报不及预期的风险。综合新三板快速推进产生资金分流等因素干扰,市场短期内或仍有调整要求。

  26日部分可转债交易情况与估值水平

  名称 最新 涨跌幅 正股涨跌幅 到期收益率 转股溢价率 纯债溢价率 平价底价溢价率 类型

  (元) (%) (%) (%) (%) (%) (%)

  海运转债 161 5.55 5.52 -45.82 -0.34 61.70 62.26 偏股型

  深机转债 147.5 2.50 8.33 -12.16 4.76 47.57 40.87 偏股型

  齐峰转债 146.79 1.44 1.48 -5.92 4.05 57.32 51.20 偏股型

  恒丰转债 148.09 1.05 0.81 -15.41 -0.43 51.42 52.07 偏股型

  齐翔转债 166.88 0.23 10.01 -8.18 13.42 65.49 45.92 偏股型

  燕京转债 137.796 0.07 0.88 -47.49 8.14 39.20 28.72 偏股型

  浙能转债 140 -0.71 0.14 -3.76 11.14 55.14 39.59 偏股型

  格力转债 175 -1.13 -4.13 -9.45 35.87 93.80 42.64 偏股型

  民生转债 135.54 -1.45 0.32 -5.28 16.13 45.73 25.49 偏股型

  吉视转债 145.02 -2.05 -1.81 -4.97 24.07 64.60 32.67 偏股型

  冠城转债 161.94 -2.66 -4.39 -5.11 4.80 61.81 54.39 偏股型

  深燃转债 133.81 -3.21 -3.31 -4.08 2.99 47.08 42.82 偏股型

  洛钼转债 175.12 -3.98 2.24 -7.52 16.04 96.55 69.38 偏股型

  歌华转债(,资料)190.75 -4.09 -6.30 -29.63 6.46 91.94 80.29 偏股型

  歌尔转债 162.11 -4.59 -2.72 -6.17 34.48 81.62 35.05 偏股型

  东华转债 271 -8.06 -7.05 -19.10 2.98 194.44 185.92 偏股型

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money.sohu.com true 中证网-中国证券报 http://money.sohu.com/20150327/n410398605.shtml report 3775 上周以来,交易所可转债市场在A股放量上涨的背景下,表现出跟涨无力、跌势更重的运行特征。分析人士指出,近期转债市场整体欲振乏力的根本原因在于估值水平偏高,降低了转
(责任编辑:陈彦娇)

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