周四期指涨势强劲 大幅升水带来期现套利机会

　　2月26日，期指涨势强劲，主力合约IF1503收盘取得逾46点的升水幅度。分析人士指出，短期来看，IF1503合约的期现套利收益约为年化14%左右，具有较好的套利空间。同时，多头大幅增兵，带动持仓量大增，有助于维持改革红利和无风险利率下行叠加之下的中长期上涨格局。

　　期指大幅升水

　　短期存套利机会

　　昨日，期指四合约均强势上涨。其中，主力合约IF1503高开于3488点后窄幅震荡，早盘10时50分左右多头突然发力，带动期指强势上攻，午后继续震荡上行，最终报收于3612.6点，大涨127.4点或3.66%。在昨日大涨的带动下，IF1503接连站上20日均线和5日均线。新晋合约IF1504表现更是抢眼，录得159.4点或4.57%的首秀成绩。成交方面，期指四合约昨日总成交量为113.8万手，较上一交易日增17.2万手。

　　现货指数的表现相对弱于期指。昨日现货沪深300指数虽然取得上涨，但涨势明显小于期指，最终录得2.52%的涨幅。截至昨日收盘，IF1503合约升水幅度扩大至46.31点，IF1509合约的升水幅度更是达到134.91点的高位。

　　兴证期货研究员郑国艳认为，昨日期指大幅上涨，主要是由于目前宏观经济政策平稳背景下春节效应和2月效应叠加的结果。

　　“从历史上看，A股市场存在春节效应和2月效应。2015年春节恰好在2月中旬，春节效应和2月效应惯性上演，股指跨春节大概率存在正收益。这主要由于历年2月份是主要经济数据的空窗期，宏观环境较为平稳，资金面边际改善，同时投资者节后入场的交易性需求增加。”郑国艳说。

　　银河期货研究员周帆也表示，昨日技术面和基本面均存在利好因素，促使期指大幅走强。首先，在技术面上，期指在周三下跌后触及下方均线密集交叉区域，多头获得强大支撑并护盘，从而得以发力。其次，在基本面上，国务院提出积极财政政策，确定一系列减税措施，浙江23家银行也获额外降准。

　　对于昨日期指出现的大幅升水，分析人士指出，期指具有价格领先功能，期指四合约均出现大幅升水，总体表明资金看好后市。当月和隔季合约均具有一定套利机会，特别是当月合约相对理论值而言升水幅度较大，提示短期上涨机会。

　　“当月合约升水约46个点，考虑到离交割日只有20余天，期现套利收益约为年化14%左右，具有较好的套利空间。IF1509合约尽管升水约134点，但到期时间较长，年化收益并不高。”周帆说。

　　多头表现强势

　　后市仍向好

　　持仓方面，昨日期指持仓量大幅上涨，四合约总持仓量较上一交易日大增23253手至246239手，逼近25万手的高位。其中，主力合约IF1503的持仓量大幅增加15813手，成为多空博弈主战场。

　　昨日中金所公布的持仓数据显示，多头主力明显强于空头。在IF1503合约中，多头前20席位中，有15个席位的多单持仓量较上一交易日有所增加，其中海通期货、光大期货和格林大华期货席位的增幅均超过2500手，多头前20席位累计增持多单12421手。相比之下，空头前20席位累计只增持卖单8793手，其中仅有“空军司令”中信期货席位增持卖单数超过2000手。

　　分析人士指出，中长期看，股指的主要上涨动力仍是改革红利和无风险利率下行的叠加。期指持仓量重回高位，有助于维持上行格局，特别是多头主力形成合力，有助于短期强势。短期来看，投资者需关注总持仓量的拐点。

　　展望后市，当前相关概念仍较为活跃，指数大跌可能性不大，预计3月份指数仍以震荡为主，不排除继续冲高。

　　不过，郑国艳提醒，由于前期指数本身调整幅度和空间不充分，且相关改革政策将经受落地考验，加上经济疲弱局面对指数的影响力或加大，预计3月份中上旬指数存在一定调整压力。