转债分级基金迎下折
近日，银华中证可转债
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近两个月来，转债基金上演了冰火交替的转换。
继2月2日3只可转债分级基金B类份额联手跌停之后，2月3日，转债B级（150144）早盘继续跌停，转债进取（150189）和可转债B（150165）跌幅也较大。事实上，自A股出现的1·19大跌以来，转债分级基金的B类份额发生了更为猛烈的下跌，上述三只基金期间二级市场的价格跌幅则在4成左右。而其母基金净值同样大幅下挫，跌幅则在12%至16%之间不等。期间，中证转债指数跌幅达到10.66%。
2月3日银华中证转债指数增强分级基金发布了可能发生不定期份额折算的风险提示公告，称当转债B级份额的基金份额参考净值达到0.450元及以下，该基金将进行不定期份额折算。而数据显示，截止2月2日，转债B级份额的净值为0.514元，距离临界值已不远。
此番连续下挫的光景，与前期转债基金的连续上攻之势可谓冰火两重天。此前在A股市场强势上涨的推动之下，可转债基金净值涨幅惊人，三只可转债基金更是接连上折。招商可转债于去年12月上旬及今年1月上旬连续两次上折，东吴中证可转债和银华中证可转债也分别于2014年底和今年年初上折，转债母基金和转债分级基金B类份额一度成为市场上炙手可势的产品。
然而市场万变，转折来得太快，银华中证可转债刚刚完成上折后不久即将迎来下折。而东吴中证可转债和招商可转债的下折条件同样是B份额的基金份额参考净值达到0.45元，截止2月2日，两只基金的B类份额的净值分别为0.862元和0.657元。
估值与正股双杀
触发赎回或即将赎回个券均在上周表现出明显的平价和估值双杀情况。因此业内人士认为，这意味着转债稀缺年代正在到来。
业内人士认为，触发赎回转债估值与正股双杀成为转债调整的重要原因。
在此之前，大型转债赎回机制密集启动。继1月25日工行转债赎回事宜获银监会批复后，中国石化可转债26日也正式触发赎回机制。而触发赎回或即将赎回个券均在上周表现出明显的平价和估值双杀情况。业内人士称，这意味着转债稀缺年代正在到来。“现在已经有多只大盘转债相继公告赎回，在赎回登记日前，这些转债要么转股，要么被强制赎回，存量的转债余额和市值在不断下降，这对于可转债基金来说，操作难度在增加。”一位基金分析师表示。对此，转债基金则选择避险操作。招商可转债基金已宣布自1月26日起，暂停申购等业务，理由是为了保证基金的平稳运作，保护基金持有人利益。
不过，申银万国指出，供需面只是改变了估值变化与股票市场的变化的边际关系，而股票市场本身才是决定转债估值的中枢。业内人士仍然认为转债仍有介入机会。国信证券指出，转债估值经过上周的调整已经明显压缩，长期来看依然维持正股牛市的看法，在此前提下，叠加二月份转债存量仍将大幅减少，估值再次主动压缩跑输正股的概率偏小，而正股短期调整带来转债价格下行，可以关注转债调整后的介入机会。
钱景财富赵荣春则认为，2015年投资转债的预期收益率中性乐观，关键在于股票市场的走势以及正股股价能否走强，估计A股市场会走出一波慢牛。目前转债市场估值已处于相对高位，但并未完全出现泡沫，投资者预期对未来市场走势看好。总体来看，2015年股票保持强势态势的概率比较大，转债股性比较强，缺乏债性支持，转债机会大于风险，但阶段性风险仍不容忽视。 (来源：金融投资报)
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