期权让满仓踏空者不再踏空

　　宝城期货金融研究所 程小勇

　　对于沉寂了4年多的蓝筹股疯狂爆发，很多投资者都还没有做好准备。这时候似乎一直坚守在包括沪深300ETF或上证50ETF等ETF产品上面的投资者喜笑颜开。不过有这样一个小故事似乎显示，赚钱有道的聪明人确实与众不同。

　　在股票市场，ETF这

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• 上汽集团

　　在2014年11月份之前，市场体现为结构性的牛市，尽管指数大跌，蓝筹股低迷，但是创业板、成长股等表现不俗。这时候，购买指数ETF产品的投资者相对比较少。然而，也有长期的“麦田守望者”，如一投资者A看好包括上汽集团等一系列蓝筹股，在2014年4月份单个买入上汽集团之后，还有很多股票也比较看好，但是由于资金紧张，很多看好的股票都无法大量买入，买少又不甘心。于是，A通过朋友介绍买入了一个上证50ETF，由于蓝筹股长期低迷，当时上证50ETF基金比较便宜。

　　等到了11月份，蓝筹股出现飙升，A持有的上证50ETF收益率超过40%，这时候他开始纠结是继续持有，还是落袋为安呢。A想了想，如果通过减持上证50ETF是可以规避后面万一蓝筹股旧病复发的风险，但是万一这次是蓝筹股真正的牛市启动呢，抛早了是不是辜负大行情？有人给他提过建议，可以通过做空沪深300期指做对冲，但这种方法有两个缺陷：一是，沪深300指数成分股和上证50成分股并非全部一样，这样对冲的话，效果可能因个股差异而出现问题；二是，期指做空的话，万一后面涨幅很多的话，没有多余的资金补充保证金，到时候一旦出现极端行情会伤筋动骨。

　　这时候，A非常纠结，不过这时候上交所上证50ETF期权正在模拟交易。比较喜欢接触新事物的A决定去了解一下期权是啥东西。这不，通过参加交易所培训和自己翻阅资料，发现期权是个好东西，能够很好的解决自己当前面临的问题。

　　期权作为一个规定了买卖双方权利和义务的合约，其在买入期权对冲下跌风险的同时，又可以不放弃未来蓝筹股继续上涨的盈利的权利。而且ETF期权进入门槛较低，买方还不需要支付保证金，多好的一件事情。最关键的是，希望做一把大公司股东的A最喜欢ETF期权交割方式了，实物交割，到时候如果行权的话可以获得实物股票。

　　不过，问题又来了，上交所上证50ETF期权还处于模拟测试阶段，正式上市还不知道什么时候呢。不过办法总比问题多。2014年作为证券市场柜台业务蓬勃发展的一年，一些证券公司已经通过上证ETF设计好了多款的场外期权的产品。于是A通过每家公司资讯，确定了一家B证券公司，这家证券公司是一家大公司，信用相对较好，不用担心出现违约的风险。于是，A将上证50ETF落袋为安，并把盈利全部购买了这款以上证50ETF为标的的场外看涨期权。到了12月底，上证50指数较11月上涨了34.85%，A的收益再次大涨。元旦假期朋友聚会的时候，A给朋友们得意洋洋地传授自己的赚钱秘籍。