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具体数据显示，9日早盘银行间债券市场收益率全线大幅飙升，之后升幅略有收窄，本轮行情的标杆品种10年期国开债从4.60%成交至4.50%，仍较上日收盘收益率上行约17BP； 10年期国债最新收益率3.90%，较上日上行约13BP。至此，二者双双回到10月中旬水平，将10月以来MLF和降息引发的收益率下行幅度悉数调整殆尽。
由于中证登8日发布的新规主要针对交易企业债，9日交易所信用债所受打击更为沉重。数据显示，早盘沪深交易所各类信用债指数全线下跌，其中企债指数跌幅最大。如，上证企债30指数跌幅1.67%，居跌幅榜首位。作为企业债中的主力品种，城投债遭遇集中抛售，收益率上行幅度超过100BP的个券比比皆是，两市合计超过60只，由于买盘寥寥，更多个券处于待售状态、难有成交。转债市场方面，早盘亦受到牵连，多数转债跌幅超过正股，但随着A股市场震荡企稳、重新走强，特别是非银金融个股继续高举高打，转债市场总体跌势相对纯债而言十分有限。
受利空影响，国债期货市场早盘亦遭受重挫，主力合约TF1503最低跌至94.51元，跌幅达1%，之后随着市场情绪趋稳，期价缓慢回升，跌幅收窄至0.50%。此外，由于本次新规剑指杠杆交易，交易所资金面早盘也有所反应，7天期质押式回购利率（GC007）逐波上行，上午收盘于4.35%。
昨日，中证登通知大幅收紧企业债券质押回购融资门槛，具体内容包括：（1）企业债除主体AA级及以上（AA评级的需展望正面稳定）、债项AAA品种外，暂停入库；（2）地方政府性债务甄别清理完成后，未纳入地方政府一般债务与专项债务预算范围内的企业债券，将仅接受主体AA及以上（AA评级的需展望正面或稳定）、债项AAA品种入库，存量不符合要求的将逐步压缩清理出库。
机构报告指出，上述规定将大幅加剧机构质押库压力，引发去杠杆连锁反应。首当其冲的是交易所城投债。短期内交易所企业债流动性将大大减弱，企业债尤其是不符合入库标准的品种抛盘将加重。与此同时，虽然通知对交易所的债券影响更加直接，但由于转托管机制的存在，债券的抛售压力可能经过跨市场买卖的传导，对银行间企业债乃至利率债都产生较大的收益率上行风险。特别是12月份以来，债券市场已经在多重压力出现明显的收益率上行，此次中证登新规将进一步加剧债市的流动性压力，短期内债券市场调整压力进一步加大。
不过，也有分析机构指出，从长期看，经济疲弱、通缩风险的基本面组合仍对债市形成支撑，货币政策宽松取向也有利于债市，而且破解刚性兑付、限制机构高杠杆行为也有助于市场无风险利率水平的下行，因此对债市中长期行情不必过度悲观。另外，本次新规对于质押式回购门槛的收紧具有渐近式安排，因此短期对债市心理层面的冲击大于实质。
对于城投债而言，华泰证券认为，由于地方政府性债务甄别清理上报的截止日期是2015年1月5日，全口径看大约仅有1/3的城投债能够纳入地方政府性债务，不过何时能够正式公布结果尚未知晓。如果未来城投债确实按照《通知》要求明确个券是否纳入地方政府性债务，那么分化程度将会加大，某些即使无收益的平台项目债券也会彻底失去政府信用背书。与此同时，《通知》要求新增债券一概不得入库，需等待甄别完成，这必然造成一部分可能被纳入政府性债务的个券遭到错杀。
有分析机构指出，鉴于债券市场整体难言就此走熊，对于本轮调整中出现的被错杀个券，投资者可适当关注逢低吸纳机会。（葛春晖）
作者：葛春晖来源中国证券报·中证网)
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