增量资金助推 股指重心将呈螺旋式上升

　　9月以来，上证指数突破前期振荡区间，再度放量大涨百余点，成功站上2300点，深证成指、沪深300指数等主要指数均再度刷新反弹高点。市场对于经济数据的不利影响已经有所消化，焦点逐步转向改革红利的释放上来。

　　改革释放的乐观信号逐步升温

　　随着十八届四中全会召开的临近，市场对于改革红利的释放反应更加积极。三季度，在政策托底经济的基础上，改革步伐有所加速，改革、转型、创新等相关概念股表现突出。从今年中央全面深化改革领导小组召开的四次会议来看，前两次会议完善了一系列的规章、准则和实施方案，后面两次会议则是不断细化改革工作，改革从宏观层面不断细化到微观层面。未来随着改革的推进，原有的通过固定资产投资拉动经济增长的模式将会得到改变，经济增长模式和产业结构将会不断得到优化，社会融资成本也将有所下降，有助于推升实体经济的盈利水平。

　　十八届四中全会的召开还有一个多月的时间，市场预期在此期间管理层所释放出的改革信号，都将令市场对改革的憧憬不断升温。改革性主题投资机会将不断爆发，市场活跃度也会有所提升。

　　沪港通、深港通有助于增量资金入场

　　9月沪港通进入冲刺阶段，港交所模拟演习要求首批买A股的参与者必须参加，市场对于沪港通的关注度也在不断升温。沪港通分为沪股通和港股通，总额度分别为3000亿元人民币和2500亿元人民币。从额度上看，与QFII和RQFII额度相当。但是沪港通与QFII和RQFII相比并无锁定期，资金进出市场速度相对较快，成本更为低廉，而且在额度上通过先到先得的方式取得，资金利用率相对较高。这些特点都使得A股市场成为海外资金寻求风险分散的又一良好标的。

　　由于市场对于中国经济转型的看好以及沪港通所提供的便利通道，人民币和港币都有所走强，显示A股市场的吸引力不断增加。近两周人民币即期汇率上升117个基点至6.1412，为3月下旬以来最高水平。与此同时，港币持续强势，美元兑港币汇率将至7.75下方。沪港通作为中国资本市场对外全面开放的过渡性模式，对于A股市场的利好作用正在逐步显现。未来随着沪港通额度、标的、资格券商等方式的松绑，资本市场的流动力度也将有所扩大。

　　此外，近期市场对于深港通的呼声也越来越大，而深交所和港交所对此也在研究过程中。同时，证监会表示改革开放成功的重要经验就是渐进式改革，先试点，总结经验，再逐步推广。虽然深港通近期还不能启动，但是市场预期已经存在，这也有助于提振市场情绪，吸引增量资金入场。

　　警惕经济数据带来的短期波动

　　虽然改革预期不断升温，但是短期经济数据的波动仍会给市场带来一定的负面影响。8月我国出口2084.6亿美元，同比增长9.4%，增速较上月回落5.1个百分点;进口1586.3亿美元，同比增速下降2.4%，比上月回落1.1个百分点;贸易顺差498.3亿美元，扩大77.8%。8月我国进出口同比增速较上月双双回落，显示总需求有所走弱。从先行指标8月PMI指数上来看，需求和生产也出现下滑，暗示即将公布的8月宏观经济运行数据或将表现不佳，经济短周期下行压力较大。

　　但是由于市场对于经济短周期的回调已经有所预期，且得到了一定程度的消化，我们认为未来市场关注的焦点仍然在改革红利的释放以及沪港通的启动等方面。未来股指重心呈现螺旋式攀升的概率较大，股市“金九银十”可期。 (作者单位：宝城期货)