年金对接单一信托 信托业正向开发起航

　　李新江

　　“我们正在设计一款单一信托，专门对接保险年金。”6月12日，河南某信托公司一位内部人士透露。

　　受到监管新政压顶，传统的集合信托经营模式受到来自销售端的冲击，重新吸引机构资金介入，成为目前不少信托公司的经营重点。

　　尽管按照监管层的要求，保险资金投资的集合资金信托计划（查询信托产品），基础资产限于融资类资产和风险可控的非上市权益类资产。不得投资单一信托，不得投资基础资产属于国家明令禁止行业或产业的信托计划。不过，保险公司的年金并不在此规则之列。

　　“今年年初政策上刚刚放开，其它信托公司应该也在积极做这项业务。”上述人士指出。

　　按照上述信托公司内部人士的说法，针对保险年金设立的单一资金计划，投向主要是低风险项目，相比而言，保险公司对于收益的要求较低，反而对于风控的要求更高。

　　不同于由项目端主导的信托的经营，信托公司从中扮演信贷中介的角色，上述人士认为，类似保险年金的管理，有利于信托公司向资产管理类机构转型。“企业年金面向投资人，不同于以前信托公司主要是面对项目方。”这是信托业正向开发的尝试。

　　不过从收益分配模式来看，针对保险年金成立的单一信托计划仍然约定收益，未能在收益模式上有所突破。

　　按照21世纪经济报道记者掌握的资料，以上述信托公司为例，该公司近期的创新案例，主要是在属地河南成立了一款土地流转信托，此外，还拟设立股权投资平台对接投行，进行项目创新。相比而言，年金的管理业务成为该公司眼前转向资产管理的一项重要业务。

　　消息人士透露，该信托公司还在和股东方接洽，协商股东公司的年金管理事宜。这家股东公司为一家大型央企。

　　“信托公司转型资产管理机构的最大障碍，在于缺乏稳定的资金来源。以往信托经营中，多是项目确定之后，通过银行和第三方机构发售信托单位募集资金，而很少有先募集资金寻找项目的管理流程。”同一天，北京某信托研究部负责人受访时坦言。

　　按照其逻辑，集合信托多是约定收益的产品，在锁定项目之前，也很难开出投资人认可的收益率。也正是在这一背景下，具有长期投资意愿的保险年金介入，或有利于信托公司向资产管理机构转型。

　　而上述河南信托公司一位高管此前接受21世纪经济报道记者采访时表示，建议信托行业引入类似基金净值的分配模式，信托公司收取一定比例的管理费，其它收益全部归于投资人，投资人享受浮动收益。这在信托业转型方向来看，无论是集合信托刚性兑付的问题，还是信托运作模式转型至资产管理，均有赖于收益分配方式的改变。

　　同类型的经营中，作为海外信托主要业务的家族信托，在内地推广中，除了法律层面亟需破题之外，类似保险年金管理模式的经验，或可以逐渐被借鉴。