定向降准折射新常态货币政策：“大水漫灌”转向“精准滴灌”

　　定向降准折射新常态货币政策：“大水漫灌”转向“精准滴灌”

　　作者简介：杨驰 经济学博士，高级经济师 华夏银行发展研究部副经理

　　内容提要：央行此次实施定向降准，虽然释放资金总量不超过800亿元，但折射出“新常态”背景下，货币政策从“大水漫灌”式的总量调控向“精准滴灌”式的结构调控转变的趋势，“全面降准”的可能性进一步减小。

　　6月10日，中国人民银行宣布对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行下调人民币存款准备金率0.5个百分点，释放出货币当局支持小微企业和“三农”、强化定向刺激的信号，货币政策继续从“大水漫灌”式的总量调控向“精准滴灌”式的结构调控转变。

　　与以往不同的是，此次调整存款准备金率，央行对金融机构的特定业务占比提出了要求，明确提出“三农”和小微企业贷款应达到一定比例。按照央行标准，此次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。

　　释放资金总量不超过800亿

　　据估算，此次存款准备金率下调后，大约释放资金不超过800亿元。

　　其中：

　　城商行存款总额接近12万亿元，按照2/3的覆盖面计算约为8万亿元。

　　农商行存款总额接近7万亿元，其中非县域农商行存款总额估计接近5万亿元，按照80%的覆盖面计算约为4万亿元。

　　农合行存款约9000亿元，考虑农合行主要设置在县域及以下，符合此次定向标准的不多，农合行释放的资金与城商行、农商行相比微乎其微，可以忽略不计。

　　由此可见，符合此次定向降准标准的城商行、农商行、农合行存款总额约为12万多亿元，按照下降0.5个百分点的存款准备金计算，大约释放资金600多亿元。

　　此外，财务公司、金融租赁公司、汽车金融公司三类机构存款总额为2万多亿元，释放资金预计100多亿元。

　　因此，此次人民银行实施定向降准政策，下调存款准备金率后预计释放资金总共不超过800亿元，实际值低于市场先前的预期。

　　“全面降准”可能性进一步减小

　　此次出台“定向降准”政策，意味着市场预期的大规模“全面降准”政策出台的可能性进一步减小。

　　正如我们先前的判断，“全面降准”意味着宏观经济政策发生大幅度转向，这不符合监管机构“保持定力、主动作为”的货币政策基调，更不符合中央关于中国经济进入“新常态”的大势判断。预计下一阶段，“定向降准”、专项再贷款、公开市场操作等“微刺激”手段将成为货币政策的主旋律。

　　实际上，5家大型商业银行和12家股份制商业银行由于受存贷比、贷款规模、资本充足率等多方面因素制约，即使实施“全面降准”，实际释放的资金总量也十分有限。

　　从16家上市银行2014年1季度报来看，存贷比大部分处于高位，加权存贷比已达69.35%。大型商业银行中，交行高达74.35%，已接近75%的监管红线，中行（71.21%）和建行（69.38%）也都在70%左右；股份制商业银行中，招行以76.84%高居第一，光大、民生、浦发、中信都已超过70%。

　　截至2014年1季度，16家上市银行存款总额为74.23万亿元，按照最乐观的75%的存贷比极端值计算，可以发放贷款余额为55.67万亿元，比实际值51.48万亿元还有4.19万亿元的空间。

　　但考虑到4月份以来受金融脱媒、互联网金融冲击影响，资金流出银行体系的现象日益显现，存款总额还有继续下降的可能。加之贷款规模、资本充足率的制约，以及银行资产负债管理和流动性管理的需要，实际可以释放的贷款有限。

　　所以预计，当前16家上市银行69.35%的加权存贷比实际上已经基本达到上限，仅农行（60.25%）和工行（67.3%）还有提高存贷比的可能，即使继续实施“定向降准”政策，对于大多数上市银行影响有限。

　　此外，从中国人民银行公布的最新金融机构信贷收支表（2014年4月）来看，金融机构各项存款1117060.13亿元，各项贷款809141.40亿元，存贷比已达72.43%，甚至高于16家上市银行的加权平均值（69.35%）。由此可见，资金面较为紧张的局面普遍存在于各银行业金融机构。

　　相对而言，存贷比较低、“三农”和小微企业贷款占比较高的城商行、农商行、农信社将继续成为“定向降准”政策的最大受益者。

　　小微业务将成为下一阶段发力重点

　　从此次定向降准政策指向来看，小微企业和“三农”是监管当局希望重点扶持的对象。近年来，货币当局一直鼓励银行履行社会责任，加大对小微企业的融资力度。与此同时，金融脱媒现象导致大型企业纷纷转向直接融资市场，倒逼各家银行纷纷发展收益率更高、议价能力更强的小微企业。

　　从16家上市银行2013年报来看，小微企业业务已经成为很多银行特别是股份制银行的主要增长点之一，其中：

　　华夏银行小企业客户总量超过23万户，贷款客户超过1.94万户；小企业贷款余额1,640亿元，增量高于上年同期，增速高于全部贷款增速，实现了“两个不低于”的目标；余额占比较年初提高2个百分点。

　　民生银行小微金融继续保持领先态势，小微企业贷款余额达到4,047亿元，比上年末增加877亿元；小微客户总数达到190万户，比上年末增长91%

　　平安银行将小微企业作为战略性业务之一，在产品政策支持、批量营销模式推广情况下，小微金融业务实现突破性发展。全行小微贷款余额871亿元，较年初增加312亿元，增幅56%；期末不良率为0.60%，较年初下降0.64个百分点。

　　光大银行秉承“稳中求进、统筹规划、优化创新、综合经营”的发展思路，提高小微金融服务专业化水平。2013年末小微贷款余额1145亿元，比上年末增加512亿元，增长80%；占全行贷款总量的9.82%，比上年末提高3.6个百分点；小微客户达到92.6万户，比上年末增长97%。

　　兴业银行推进小微企业业务专业化运营体系建设，调整小企业业务客户定位。截至2013年，小企业客户总数22.12万户，较期初增长3.75万户，增幅20%；小企业客户贷款余额836亿元，较期初增加336亿元，增长67%。

　　浦发银行中小企业表内外授信总额14712亿元，授信客户数49653户，表内贷款总额9512亿元；与2012年年末相比，中小企业表内外授信业务增加13%，授信客户数增长15%，表内贷款余额增长16%。

　　招商银行小企业、小微企业贷款余额合计6154亿元，比年初增加2379亿元，增幅63%，占境内一般性贷款比重为32.45%，占比较年初提升9.86个百分点，其中：小企业贷款余额为3,000亿元，占境内企业贷款比重达到27%；小微企业贷款余额为3154亿元，占零售贷款比重达到40%。

　　预计下一阶段，在政策刺激和战略转型的双重因素推动下，小微企业业务将成为各家银行战略转型的发力重点。