股性指标=转股溢价率 你不知道的可转债6大秘密

　　世界上第一张可转换公司债券诞生于1843年的美国New York Erie铁道公司，在那之后，可转债并没有得到市场的认同和重视，直到最近三四十年，才逐渐在全球发展起来。

　　可是，可转债这个名字听上去好像不太亲民唉，可转债基金又是干什么的呢？反正记者是被它的神秘和高端深深地吸引住了，不知道大家是不是也一样，这不，记者已经迫不及待要来一探究竟了！

　　什么是可转债？

　　可转债，全称“可转换公司债券”。从名字来看，我们就可以知道：

　　1. 可转债是一种债券，包含到期期限和票面利率，到期偿付。

　　2. 该债券的发行人是上市公司， 是一种公司债券。

　　3. 该债券可转换，即投资者被赋予了选择权，可在一定时间内（转股期），以一定的价格（转股价），将该债券转成发行人的股票持有。

　　怎样衡量可转债的投资价值？

　　知道了可转债是什么，那么怎样衡量可转债的价值呢？我们可以从以下两个公式展开：

　　1. 可转债价值=纯债价值+期权价值

　　可转债本质上是含有股权的公司债，因此，它的价值就由纯债价值和期权价值组成。

　　2. 债性指标=纯债溢价率&到期收益率

　　股性指标=转股溢价率

　　可转债较普通债券特殊，具有债性和股性双重特性。投资者在实际投资中，可以通过纯债溢价率和到期收益率来衡量债性指标，通过转股溢价率来衡量股性指标。

　　纯债溢价率是可转债市价相对于纯债价值的溢价水平，纯债价值一般用现金流贴现来计算。纯债溢价率越大，说明可转债价格超过了其纯债价值，其蕴含的转股价值也就越大，股性强，债性弱，反之亦然。如：纯债溢价率↑：债性↓股性↑。纯债溢价率↓：债性↑股性↓。

　　到期收益是指投资者将债券持有到偿还期所获得的收益，包括到期的全部利息。到期收益率越高，债底保护越强，说明股票对可转债价格的影响越弱。当到期收益率与市场收益率持平时，该债券就相当于纯债，可转债受股票下跌影响的空间就已经被纯债价值给兜住了。如：到期收益率↑：债性↑股性↓

　　转股溢价率是转债价格相对于转换价值的溢价比率，转换价值是该可转债按照面额转股后的市场价值。转股溢价率越低，其价格波动和正股相关性越强，越具股性投资价值。理论上，转债价格可以跟随正股的价格无限上涨。如：转股溢价率↓：债性↓股性↑。

　　可转债有什么收益特点？

　　业界对于可转债的评价有句名言：进可攻、退可守。因为在理论上，可转债下跌空间有限，但上涨空间无限。在转换价格大于股票价格时，投资者可以选择不转换，获取债券稳定的利息收入，这时可转换债券主要表现为债性；在转换价格小于股票价格时，投资者会逐渐倾向于行选择权，这时可转换债券主要表现为股性。

　　根据天天基金研究中心的调研数据得出，中标可转债指数和沪深300的相关性>中标可转债指数和中标全债指数的相关性，因此，可转债的收益很大程度上受到了股票市场的波动影响。可转债中和了股票风险大和债券收益低的缺点，因其有限的风险和权益市场的高收益吸引了众多投资者。

　　说了这么多，发现投资可转债原来介么复杂，大家是不是有种“我自己搞不定啊”的赶脚？！没关系，兵来将挡，水来土掩，交给专业的基金经理来帮我们打理不就解决问题了吗！

　　什么是可转债基金？

　　直接投资可转债或是重仓可转债的基金称作可转债基金，一般投资可转债的比例在60%以上。据Wind数据显示，2014年一季度，可转债市值占总投资市值60%以上的基金共有32只。今年来，受到A股震荡的影响，25只可转债基金都出现了亏损，只有7只维持了正收益。

　　投资可转债基金相比个人投资可转债具有以下两个优势：

　　1. 可转债的定价机制非常复杂，个人需要投入大量的时间和精力去跟踪和研究。但基金公司有专门的投研团队负责研究和收集相关信息，更佳专业和可靠。

　　2. 基金通过汇集闲散资金统一投资可转债市场，可以最大程度降低信息收集成本、研究成本、交易成本等，从而获得规模效益，使投资者可以分享可转债市场的整体收益。

　　可转债和可转债基金投资门槛比较

　　中国可转债的面值是100元，最小交易单位是1000元，并以1000元的整数倍递增申购，每个帐户的认购上限为不超过公开发行的可转债总额的1‰。可转债基金的最低申购额也是1000元，目前没有投资上限。可以看出，投资可转债和可转债基金的资金门槛基本一样。

　　如何选择可转债基金？

　　知道了可转债基金是什么，如何选择可转债基金就成为摆在面前亟待解决的问题。同选择其他的基金一样，投资可转债基金也需要重点关注基金的业绩和基金经理的管理能力，附加基金费率、成立年限和规模等考量指标。

　　1. 关于基金业绩的比较，我们可以考察其历史业绩数据以及与同类型基金同期业绩的比较。

　　2．在基金经理的比较上，可从基金经理的从业经验、管理该只可转债基金的任职时间、管理期间的任职回报与同类经理的比较等几方面入手。

　　至于怎样挑选最终的可转债基金进行投资，小编将在下期再给大家详细解答。

　　专有名词解释：

　　溢价水平：市盈率或动态市盈率之间的比较。

　　市盈率=股价/每股收益

　　动态市盈率=股价/未来每股收益的预测值

　　现金流贴现：企业把未来特定期间内的预期现金流还原为当前现值。