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违约事件催生信用债市场裂变
*ST超日（002506）一纸公告，开启了我国债券市场实质性违约的序幕。由于早有预期，超日债违约对于市场交投的直接影响并不剧烈，也无法将其归类于资本市场“黑天鹅事件”。但值得注意的是，从公告这一刻开始，中国债市将由此分裂为“两个市
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光大证券分析师郜彦伟认为，现阶段无须担心爆发系统性信用风险的可能，但零星的信用事件仍将不断出现。以超日债违约事件作为起点，在我国信用市场加速分化的大背景下，信用债市场将被明确地分割为“中高等级及城投债”和“低评级高收益债”两个市场。
郜彦伟称，今年3月份是信用风险高发期。包括信托和债券等在内，3月份是年内第一波兑付高峰。据统计，当月信托到期228.8亿元，占全年11.5%；短融及产业债券等的还本付息额为3355亿元，全年占比14.64%；城投类约774亿元，占比13.59%。
华宝兴业基金固定收益部认为，作为我国债市首单违约事件，超日事件将对民营高收益债产生系统性冲击。这将增加机构投资者的避险情绪，利好高等级债券等的安全资产。
深圳一家中型基金公司固收总监表示，一旦开了先例，一定会有后续事件发生。随着各类违约事件的陆续爆发，信用品种与无风险利率品种之间的信用利差也会慢慢加大。对于“两个市场”今后将加剧分割的说法，该人士表示认同，并称对我国债券市场的长远良性发展有益。
对于宏观政策是否将因此出现微调，市场人士认为不必期待过多。招商银行金融市场部高级分析师刘东亮认为，信用风险逐渐暴露时，希冀央行放松的呼声会趋于高涨，但央行依此去调整政策的概率并不高。“违约事件促使机构对投资更加谨慎，有利于金融机构的资金管理和理财市场健康发展，也有利于扭转利率过低的流动性环境。”他说。
据中投证券统计，*ST超日此前已有多笔逾期记录，因此后期将会有债权人提出重组要求，“11超日债”则将面临折价回收的风险。中投证券认为，近年的山东海龙、新中基等类似事件早已提醒市场，需要打破以往的刚性兑付思维，在定价过程中更多考虑违约风险的存在。
对于今后的投资策略，国泰君安证券认为，信用违约引发的“融资挤兑”将加大其他相关企业的债务展期压力，信用利差曲线仍将“走熊”。而相比国债等低风险避险品种而言，城投债可能是另一个次选产品。
债市风险与收益被重新定义
多位基金经理昨日对证券时报记者表示，超日债违约在意料之中，短期来说，超日债违约将对城投债和低等级信用债带来巨大冲击，中长期来说，超日债违约将使投资者重新定义债市的风险和收益。
基金无配置
公开信息显示，超日债从去年7月8日停牌交易至今已经有5个月，据了解，目前公募基金没有配置超日债。
相关基金经理对证券时报记者表示，在2012年4月份超日债上市时，持有超日债的主要是基金和券商资管，不过从2012年4月到2012年年末，超日债一直在100元以上，所以大部分基金和券商资管在100元以上的价格全部抛掉了。少部分没有在高位跑掉的基金，在2013年年初也跑掉了。
公开信息显示，在去年1月25日，金鹰基金旗下金鹰红利灵活配置基金还公告称，自2013年1月24日起，对金鹰红利灵活配置基金持有的“11超日债”，按照中央国债登记结算有限责任公司公布的估值价确定该债券公允价值。不过此后，金鹰基金很快就抛掉了超日债，目前金鹰基金未持有超日债。
影响深远
超日债违约对债市的影响是一颗深水炸弹。
深圳一家基金公司固定收益投资总监表示，由于超日债违约，基金和资管机构这两天可能会卖掉低等级信用债和城投债，短期对债市将带来巨大冲击。从中长期来说，超日债违约将重新定义债市的风险和收益，未来基金等机构投资者将不会像以前那样简单买入高收益的信用债即可获得高收益了。
博时基金宏观策略部总经理魏凤春也表示，超日债违约打破了公募债的刚性兑付传统，是中国债券市场正常化的第一步，这也是对债券和股票投资者的一次风险教育。市场对超日债的违约早有预期，虽然该公司在2013年3月如期兑付了首期利息，但违约风险一直高悬，自去年7月以来一直处于停盘状态。当2013年公司经营继续亏损的消息坐实之后，债券违约已在所难免。但这次违约仍然超出部分投资者的意料，他们大多抱有侥幸心理，认为当地政府会从中协调、安排兜底。“我们认为，2014年投资者必须抛弃政府兜底的思维窠臼，包括信用风险在内的风险意识必须确立，因为金融改革的另一面就是风险的有序暴露。”
魏凤春还称，可以想见，无论是债市还是股市，投资者都会重新审视各类证券的投资风险，对投资标的背后资产的稳健性会有更高的要求。就债市而论，超日债违约的整体性或者趋势性影响不大，主要在于内部结构的分化。由于风险意识的回归，避险资产如国债、高等级信用债等前期攀高的收益率有望继续走低，而能源矿产以及其他产能过剩行业的产业债，将因这次信用风险的爆发而重新定价。总的看来，超日债违约将利好利率债和高等级信用债，利空基本面较差的产业债，建议对基本面较差的民营企业产业债保持审慎。
易方达基金公司也表示，超日债违约，打破了我国债券刚性兑付的传统。具体来说，超日违约事件将降低市场风险偏好，高信用短久期债券或成资金避风港。短期看，事件对信用债市场有一定冲击。长期看，风险释放有利于市场出清和结构调整，信用利差有望逐渐回归正常。
资料还显示，中国信用产品历经十多年发展，迄今为止尚未真正发生违约，而成熟市场如美国债券市场在2007年至2011年间就曾发生约400起违约。
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