中诚30亿信托陷入兑付危机 或仍刚性兑付

　　“谁家的孩子谁抱走”—相关方将“妥善处理”这一事件，保证事实上的刚性兑付。但也有分析人士指出，随着行业规模不断扩大，刚性兑付显然难以持续。

　　信托产品又面临严重危机。中诚信托投资山西振富能源集团的30亿元信托产品因融资方无力如期还款，陷入兑付危机。

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　　2013年12月20日，中诚信托旗下产品“诚至金开1号”，突然向投资者发布公告，称无法按照预期值兑付当期收益。公开资料显示，中诚信托于2010年推出“2010年中诚·诚至金开1号集合信托计划”，管理期限为36个月，也就是2014年1月31日到期。经过先后两次募资，该产品募集总规模为30.3亿元，主要用于对山西振富能源集团有限公司进行股权投资，由振富能源公司将股权投资款用于煤矿收购价款、技改投入、洗煤厂建设、资源价款及受托人认可的其他支出，托管银行为工商银行。30亿元(优先级信托受益权)由工商银行向社会投资者发售，3000万元(一般级信托受益权)由山西振富集团实际控制人王于锁、王平彦父子认购。但是在2012年5月11日，振富集团副董事长王平彦因涉嫌非法吸收公众存款罪，在立案当天被刑拘。目前，与此30亿元信托计划相关的账户余额仅剩566.94万元，到期偿付能力明显不足。

　　有报道称，中诚诚至金开1号项目将如期兑付，其中将会由担任该项目的资金托管和代销行的工行承担主要责任，中诚信托承担部分责任。但工行方面明确表示，只代为推介信托计划，风险化解的主要责任在信托公司，工行不会出面兜底。中诚信托和工行双方撇清责任的行为，加深了市场的焦虑。

　　或仍刚性兑付

　　市场人士担心，金开1号并非首个面临兑付危机困扰的信托计划，另外几例煤矿信托危机还将蔓延。不过，从过去暴出的面临兑付危机的信托产品看，最后均完成了兑付，并没有实质性违约，至多只是采用时间换空间的策略。

　　光大证券首席宏观分析师徐高认为，诚至金开1号出现信托违约是小概率事件，刚性兑付仍会持续。因为无论从金融系统的稳定，还是相关双方声誉来考虑，都不能允许违约的发生。

　　“信托出现违约风险，每年都有，不是说今年才有，去年没有。”瑞银中国首席经济学家汪涛表示，“只不过可能不是大面积，今年可能这个风险略微高一些，因为对地方政府债务控制得严一点。过去我们都遇到这样的现象，都会有另外的新产品出来，取代这一类产品。至于说随着时间的发展，是否出现违约，可能会的，而且这是正常的，如果违约出现对市场是一个警示，因为很多人感觉这是风险很低的行为，哪有这么高的利率而没风险的好事情呢？这应该是正常的现象。”

　　徐高认为，信托违约不会仅仅是局部风险，刚性兑付与否关乎金融稳定大局。按照相关法规的规定，信托并不需要刚性兑付。而信托计划的说明书中也没有明确承诺刚性兑付。不过，从过去的经验来看，信托计划都按照承诺的收益率进行了兑付。这事实上让投资者对信托刚性兑付形成了较强预期。也正是这种预期的存在，让信托计划对投资者形成了较强吸引力，令其规模迅速扩大，从2010年年末的3万亿元飙升至2013年三季度的超过10万亿元。一旦这一信念被摧毁，信托计划这种资产类别将被投资者所抛弃，引发与银行挤兑类似的对信托资产的挤兑，进而引发系统性的金融危机。面对这种严重后果，监管层不会容忍金开1号出现问题。最后应该会像过去一样，“谁家的孩子谁抱走”—让相关方“妥善处理”这一事件，保证事实上的刚性兑付。

　　但也有分析人士指出，随着行业规模不断扩大，刚性兑付显然难以持续。未来依靠配套机制并通过市场的力量，打破刚性兑付是大势所趋。