在今年4月份的债市“打黑”风暴过后,企业债一级市场迅速由火爆转向低潮,直到刚刚过去的9月份才略有好转。
据中央国债登记结算公司统计,2013年9月,企业债总共发行28次,发行金额合计298.5亿元,仅为去年同期的一半,但较8月份环比翻番,为5月份以来的最高水平,
初步显现了回暖迹象。
2012年是企业债历史上的大跃进之年,当年累计发行约6500亿元,月均发行量超过500亿元。进入2013年,这一繁荣景象仍然继续着,一季度企业债单月发行量先后为813亿元、490亿元和858亿元,再度创造一级市场新纪录。
转折点始于4月中旬爆发的债市“打黑”风暴。以万家基金邹昱、中信证券杨辉“落马”为开端,一连串债市资深人士被调查,引发银行间债券市场剧烈震动,无论是一级发行还是二级交易,均遭受了严重冲击。而在6月份的流动性危机之后,资金面状况一落千丈,更是雪上加霜。
在此期间,4月19日,国家发改委出台了《关于进一步改进企业债券发行审核工作的通知》,对企业债券发行申请分成了“加快和简化审核类”、“从严审核类”以及“适当控制规模和节奏类”等三类,加大了审核力度。5月16日,国家发改委发文要求对部分企业债项目发行材料进行专项核查,导致大部分企业债项目被迫延期。
其结果是,5月份企业债发行量骤减至197.5亿元,到7月份则降至102亿元,创下近两年来新低,为2011年城投债危机之后的最低点;8月份企业债发行仍然维持在145亿元的地量水平。
纵观9月份发行的这些企业债的募集资金投向,各类保障房建设项目,尤其是棚户区改造依然是最大热点。诸如“13京科技城债”,拟全部用于昌平区未来科技城北区(土沟村)定向安置房项目等7个项目的建设,“13平凉债”将用于当地25个保障房项目建设,“13乳山国资债”、“13昌润债”和“13哈高新债”等众多债券的主要投向均为棚户区改造。
“各类保障房项目,尤其是棚户区改造是中央政府的政策重点,发改委推进力度很大,采取优先审核,所以才能够一枝独秀。”北京一家券商债券承销人士向《第一财经日报》记者称。
另一位券商固定收益研究员称,“三季度流动性一直偏紧,债市行情惨淡,而政府债务审计也让投资者对城投债的担忧情绪上升,一级市场整体不景气。”
在国务院常务会议提出加快棚户区改造之后,今年8月22日,发改委下发了《关于企业债券融资支持棚户区改造有关问题的通知》,要求对棚改项目债券融资“开绿灯”,并且棚改债券规模可以达到项目总投资的70%,还鼓励有条件的市、县政府对棚户区改造项目给予债券贴息。
中投证券近日的一份策略报告指出,在上述通知出台后,预计四季度企业债发行规模将回升,但因流动性等因素的影响,难以恢复到去年四季度和年初一季度的发行高点,预计最终发行规模或至 1300亿~1500 亿元。
与此同时,发改委还作出了另一项重大变革,就是将企业债预审权下放至省级发改部门。对此,多位企业债承销人士向本报记者反映,“预审权虽然下放了,但是各地发改部门的专业能力与人员配置情况不尽相同,而发改委又没有制定出统一的审核标准,所以目前沟通还不太顺畅。”
作者:董云峰
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