王鹏辉：调结构对经济影响短空长多

景顺长城基金投资总监 王鹏辉

　　流动性紧张，股市低迷，外贸、PPI、CPI等各项经济数据均显示经济增长乏力，究竟下半年中国经济形势如何？当前股市调整是否到位？哪些板块还存在投资机会？就上述问题，景顺长城基金投资总监王鹏辉接受了搜狐理财专访。

　　调结构对经济影响短空长多

　　搜狐理财：因资金面紧张的影响，6月下旬股市低迷，市场整体呈单边下跌态势，并跌至2000点以下。如今已收复2000点关口。请分析当下调整是否到位？二级市场形势如何？如何看待今年下半年的走势？

　　王鹏辉：目前市场形势比较复杂，短期内市场走势仍会以震荡为主，我们更注重长期的走势和发展。预计未来仍难出现系统性行情，主要还是以结构性行情为主。从近期宏观基本面看，汇丰PMI指数仍在下行，通胀持续低于预期，整个经济仍处于缓慢复苏乃至衰退的阶段。在当前经济下滑背景下，央行却采用中性偏紧的货币政策，在防控金融风险和促进经济增长二者选择上，央行选择了前者。对于下半年的市场走势，我认为还是会呈现震荡的态势。

　　搜狐理财：怎么看待当前的资金面情况和市场的流动性？对市场有何影响？

　　王鹏辉：6月份的资金面紧张是由短期因素和长期因素累积造成的，7月份随着短期因素的释放，我相信资金面情况会逐渐好转的。流动性方面，李总理“盘活存量”的政策思路已经确定，因此货币政策不会像过去一年那么宽松。另外目前资金紧张的状态持续时间仍不长，资金错配的结构调整还需要很长的时间。这对A股市场的影响可能还会持续一段时间。

　　搜狐理财：美国收紧QE政策，对中国的宏观经济形势将有何影响？

　　王鹏辉：美国退出QE，美元走强，将推动全球资本包括在中国的资本回流美元资产。资本大幅流出后，有可能挤破新兴经济体的资产泡沫，引发金融危机。现在似乎对中国的影响不大，中国政府有能力应对，但短期内对中国的影响还是弊大于利。因为美国货币政策调整会放大我们的局部风险，应以防范风险为主。从中长期看，也有一定好处，提醒我们不能依赖流动性宽松来支持经济发展，经济发展要靠结构调整和发掘新的内生动力。

　　搜狐理财：现在中国各项经济数据均不及预期，您对未来的经济环境怎样看？

　　王鹏辉：目前经济复苏还呈现一个缓慢的态势，再加上央行明确防范金融体系过度扩张的态度，股市在短期内有出彩表现的可能性不大。但中央政府此次调整经济结构的决心却是短空长多，这将有利于资金流向有实质发展前景的行业中。景顺长城股票投资团队仍坚守在对的行业中找出对的个股，建议投资者逢低加码长期业绩佳的股票基金，掌握这些基金经理选股能力带来的超额收益机会。

　　下半年科技、传媒板块可期待

　　搜狐理财：贵公司正在发行新基——景顺长城策略精选灵活配置基金。请详细介绍一下这只基金的特点？

　　王鹏辉：这只基金最大的特点就是灵活，这决定了它的抗跌性也比较好。景顺长城策略精选的股票投资比例为0-95%，这么高的持仓灵活性就可以使它在股票、债券等大类资产配置上更为自由，能够适合多种市场环境。在预期股票市场大跌时，该基金可适当调低股票资产仓位，增加固定收益类资产的比例，反之亦然。

　　搜狐理财：该基金投资策略与投资范围如何？

　　王鹏辉：该基金采用资产配置、股票、债券、股指期货四种投资策略，充分挖掘和利用市场中潜在的投资机会。资产配置策略依据定期公布的宏观和金融数据以及对宏观经济、股市政策、市场趋势的综合分析，极为灵活的对股票、债券等大类资产进行合理配置，做到攻守兼备。投资范围方面，0%-95%投资于股票等权益类资产，5%-100%投资于债券和现金等固定收益类品种。

　　搜狐理财：在当前市场低位时发行新基有何优势？

　　王鹏辉：首先，从买入时点来看，市场暴跌后发行的新基金显然要比被深套的老基金更具优势；其次，新基金没有“历史包袱”，与老基金相比，可以迅速切入基金经理看好的板块，构建出一个符合现阶段市场特征的更合理的组合结构，较好地把握市场节奏。另外，如果市场遇到风险，新基金还可利用建仓期有效规避风险。

　　搜狐理财：下半年的投资机会在哪里？看好哪些板块和个股？

　　王鹏辉：目前市场还是比较弱，经济形势不好说乐观，整体出现较大一波投资类行情的可能性不大。预计后期会出台一些稳定政策，包括棚户区改造、污水治理等投资项目。总体来看，预计后市仍是结构性行情，并将继续上半年的模式。我个人觉得在目前情况下，科技、传媒、电子通讯等板块值得期待，应该会有不错的未来。因为这些板块市场化程度非常高，自主性也特别强，受政府政策的影响较少，

　　搜狐理财：您同时管理的另外两只景顺长城基金的业绩也非常不错。据银河证券数据统计，景顺长城内需增长、内需增长贰号今年以来的净值增长率分别高达32.43%、32.25%，在同类328只标准股票型基金重仓股排名第5、第6位，您优异业绩的秘籍是什么？

　　王鹏辉：今年上半年，市场虽整体大起大落，但成长股的表现一直处于稳定上涨的状态。关于选股标准，我认为，在目前的市场中成长性非常重要，一是当期的以及过往成长性，还有未来的成长空间，这是成长方面的。二是管理层还是应该相对诚信，不能叫优秀，诚信是最重要的。管理能力也应该和企业规模有一定的匹配。三是商业模式具有可持续性。这样买入研究企业才可以看得比较长远一些。我们的组合在去年买入了比较多这样的股票，成长性好、估值相对合理的股票，偏重持仓医药、TMT、环保、汽车等领域。今年以来这些成长股的表现果然符合预期，获得了较好的收益。