原油重挫利空油脂 棕榈油陷入下跌“囧途”

　　上周，受多国经济增长预期放缓，欧洲形势恶化等影响，贵金属暴跌，工业品遭受重创，期市哀鸿遍野，但棕榈油却未应声倒地。不论后期是否快速补跌，棕榈油后市将延续其漫漫熊道。

　　油脂供过于求，消费低迷

　　预测数据显示，今年我国豆油产量为1122万吨，进口量为205万吨，总供给量高达1771万吨，将再创历史新高，但需求预计在1318万吨，豆油过剩十分明显。国内第二大食用油脂菜籽油，库存高企未改，各地国储库容几近饱和，而近期多次国储临拍均成交甚少，6、7月份新榨菜籽油上市后，国家收储和轮库将更为棘手。国储油库中2010年菜籽油占有不少比例，而菜籽油的最长存储时间是3年，其销售迫在眉梢，前几次拍卖价格过高是流拍的主要原因，后期不排除定向销售等方式，最终以更低的市场价格体现。

　　随着人们生活水平的提高，食品健康意识的增强，在豆油和菜籽油价格不断走低的情况下，人们对棕榈油的食用选择将继续减少。

　　经济增长放缓，工业需求受限

　　近期美国、中国及日本等主要经济体经济数据均不及预期，欧洲深陷困境，全球经济前景黯淡，增长预估遭大幅下调。上周IMF将2013年全球经济增长率由1月预期的3.5%下调至3.3%，并将2014年增长率预估由4.1%降至4.0%，正因此，上周工业品普遍大跌。油脂虽为农产品，但也表现出一定的工业属性，其中棕榈油更为突出，在三大油脂中工业用途占比最高，在我国，工业用棕榈油有“工业味精”之称。国内外经济增长放缓，棕榈油在工业上的需求将受限。

　　原油重挫，利空油脂

　　原油期价重挫，三大机构相继下调全球原油需求增长预估，其中美国能源信息署最新预计2013年、2014年全球石油需求日均为9000万桶和9130万桶，比3月份预测分别下调14万桶和20万桶。国际能源署预计2013年全球石油需求每日9060万桶，比3月预测下调2.5万桶。OPEC预计2013年全球市场日需求增幅80万桶，较之前预期减少4万桶。美原油期价上周五收于88美元/桶，美豆油期价为49美分/磅，按照生产每加仑生物柴油需要7.48磅豆油换算，在低于90美元/桶时，豆油转化生物柴油的积极性将受很大影响。当然，棕榈油在生物柴油上的需求也受类似影响。

　　步入增长周期，库存将增加

　　美国农业部最新预计2012/2013年度印尼油棕榈树收获面积为770万公顷，是9年前的近两倍。棕榈油产量为2850万吨，同比增230万吨（增8.78%），出口量为2010万吨，同比增160万吨（增8.65%）。马来西亚当地船运调查机构SGS数据显示，4月1日—15日该国棕榈油出口量为63.0万吨，另一船运机构ITS数据显示为64.8万吨，分别较上月同期减7.2%和4%。马来西亚3月棕榈油库存为217万吨，如果出口按2、3月份水平继续持稳，本月库存可能降至200万吨，但由于进入增产周期，其库存将增加。在我国，主要港口棕榈油库存已上升至154.7万吨，较年初大幅增长34%。生产商企盼更高的出口需求能缓解过高的库存，从而支撑棕榈油价格，其愿望可能继续落空。

　　可见，棕榈油涨跌并非完全跟随其他大宗商品，其走势更多受自身基本面影响，所以棕榈油没有卷入上周大多商品的大跌风暴中，但棕榈油跌不停的“囧途”仍将延续。

　　（作者单位：神华期货）