国际棉花价格持续上涨 国内棉纺龙头业绩水涨船高

　　随着世界范围内纺织需求回暖，近期国际棉花价格持续上涨，美国期棉价格在3月15日攀升至一年高点93.93美分/磅，折合人民币约13050元每吨，而同期国内棉花现货价格约19000元，差价5950元每吨。而在2012上半年，内外棉花差价最高曾经到达8000元。根据一般贸易的海运、税 费水平，进口棉花（以美国为例）每吨还需要支出2000元左右的税费，所以目前国内棉纺企业使用国内棉花和进口棉花之间的成本差异在3950元左右。

　　我国在国内施行棉花收储制度和进口配额制度，国家主要基于保护国内棉花产业的考虑，也是国内外棉花价差存在的根本原因。国家将2012/2013年度棉花收储价格定于20400元每吨，明显高于市场价格和海外棉花价格。2012/2013年度国家棉花收储工作将于3月底结束，后期棉市的政策调控将以抛储和滑准税配额发放为主，滑准税配额发放意味着进口棉增加。业内人士预计，2013年4月份有望出台2013/2014年的棉花收储制度以及价格。

　　2013年3月26日在武汉召开的中国棉花协会召开的二届五次理事会上，中国棉花协会2月份种植棉花意向调查数据显示，国内种植棉花面积为6816万亩，同比下降6.8%，创下10年来最低纪录。全国供销合作总社棉麻局局长、中国棉花协会常务副会长高芳对2013年的全球市场形势展望时表示，棉花种植面积普遍减少，产量将下降，成本压力较大。

　　面对后期可能紧张的形势，国家发改委经贸司副处长李燕表示，经各部门会商、针对目前情况和一号文件要求，今年继续实行棉花敞开收储政策，以保持优势产棉区面积基本稳定、稳定市场预期和纺织需求，具体价格将在近期向社会公布。

　　不仅是中国国内棉花种植面积下降，棉花种植大国美国的棉花种植也出现下降。美国美国农业部曾在2012年3季度公布美国2012年棉花种植面积同比下降14%，缩减为12.6百万英亩，因为急速攀升的库存消费比和持续疲软的棉价。

　　在棉花需求方面，已经出现向好趋势。2011年以来国际国内纺织业需求就不断下降，2012年二季度很多纱厂都订单锐减，甚至停产，但自2012下半年以来，世界经济都出现逐季转好趋势，特别世界经济龙头美国，其失业率不断下降，房地产市场也有复苏迹象。美国农业部近期预期，到2013年7月，今年全球棉花消费量将提高4%。在棉花供需关系转好的背景下，棉花价格上升趋势有望延续。

　　据中国海关统计，2012年全国纺织品服装累计贸易额2794.4亿美元，增长3.1%，其中出口2549.8亿美元，增长2.8%，是近十年来的最低增速。与2012年全国外贸出口增长7.9%的数据相比，纺织品服装行业低5.1个百分点。经历了2012年的"低谷"，棉纺织企业普遍判断2013年下游需求和订单要好于2012年。今年初的出口数据就透露出来行业转好势头，海关数据显示，2013年1-2月我国纺织品服装累计出口411.67亿美元，同比增长31.87%。

　　鲁泰A

　　国内具备完整产业链的棉纺龙头企业，生产和销售多种纺织及成衣产品,包括棉纱、色织布及衬衣。公司主打产品是衬衫用色织布，销售占比70%。公司表示我国每年进口大量高端色织布，将来进口替代的空间很大。公司有募集项目即将投产，2013上半年将有2000万米色织布产能投产，占现有产能约12%，2014年还有2500万米匹染布产能投产，占现有产能33%，这些将是公司新的业绩增长点。2012年年报显示，公司营业收入为59.01亿，同比下降2.92%，但四季度收入同比上升4.95%，扭转了前三季度下滑的趋势。2012年净利润7.08亿元，每股收益0.71元。

　　百隆东方

　　以棉色纺纱为主要产品，目前出口销售比重约一半左右，棉花占生产成本比重约70%，公司海外订单多以外棉为基准，采用成本加成模式，所以公司将直接受益海外棉花涨价。公司目前有色纺纱产能10万吨，在建募投项目约5万吨，公司目前产能利用率100%，山东邹城和江苏淮安两地募投项目将逐步达产，2013 年预计投产1万吨左右，分别于3月底和4月底开车。百隆东方目前高价棉花去库存已基本消化完毕，库存棉花成本接近市价。此外，由于公司在越南设厂，采购外棉不受国内进口配额限制，另外当地劳动力成本相对较低。

　　（本报数据研究部 孙亮） (来源：上海证券报)