抛储从量变到质变 棉价将逐渐进入弱势行情

　　2013年的棉花期货行情将主要围绕“抛储收储”展开。抛储对棉价的影响是一个从量变到质变的过程。随着国家向市场投放的储备棉的增多，棉价将逐渐进入弱势行情。

　　抛储政策基本符合市场预期

　　从公告上看，2013年的抛储政策，有两点是已经确定的：一是储备棉抛售将分批进行，首批抛储的截止时间是2013年3月31日，之后抛储的价格和方式可能有变；二是首批抛储的数量大致为棉纺企业两个月的用棉量。

　　另外，根据从市场了解到的信息，有关抛储的其他细节如下：抛储时间上，从2013年1月14日开始；抛储价格上，19000元/吨（国内标准级棉）为底价；抛储资源上，其中32万吨为2010年之前的国储陈棉，另外准备了58万吨的2011/2012年度产的陈棉，其他资源将根据抛储情况进行调整；国储棉和进口配额的关系上，首批抛储的棉花与进口棉滑准税配额以3∶1的比例进行搭售，但没有达到进口棉配额申领条件的纺织企业（棉纺规模在5万锭以下）竞拍国家抛售的储备棉不能领取相应的进口棉配额；每天竞拍数量在3万—5万吨，之后根据市场反应进行调整。

　　从以上抛储的看，基本符合市场预期。一是，国家将分批、分阶段向市场投放储备棉，在收储期间的抛储，主要以满足市场供应为主，向市场投放的数量较为有限。2012年9月份国家抛售储备棉的过程中，棉纺协会核准的全国有竞拍资格的棉纺企业总共850家，可竞拍数量为83.6万吨。估计2013年国家的首轮抛储数量在180万吨（两个月的用棉量）左右。考虑部分储备棉与进口棉配额搭售，预计棉纺企业实际接拍的储备棉数量高于2012年9月份，将在120万—150万吨。二是，国储棉和进口棉配额进行搭售。由于目前内外棉价差仍在5000元/吨左右，为不打压棉市、提高储备棉的市场竞争力，与配额搭售是较好的选择。三是，年度抛储总量在300万吨左右。

　　对市场的影响

　　短期利空作用有限。由于分批抛售储备棉，短期内对市场的利空影响有限。不过，由于1—3月份是进口棉的集中到港期，由于抛储，进口棉的需求将受到影响。近期部分进口棉价格有走弱趋势，新疆陈棉仓单报价也有走低迹象。

　　长期影响偏空。2013年9月份之前，国家累计抛储的数量在300万吨左右。考虑到与进口棉配额搭售，到本年度末（8月底），国内可供应的棉花总量将超过900万吨，整体供应仍大于需求。随着向市场投放的国储棉的数量的增加，抛储对市场的利空影响将逐渐体现出来。 （作者单位：银河期货）