华夏银行理财风波 或成放开银行资金入市契机

　　证券时报记者 朱凯
华夏银行理财产品风波仍未平息。撇开事件本身不谈，银行理财在增加居民财产性收入的同时也饱受诟病，其根源之一或在于当前政策“堵”的成分大于“疏导”，使得银行和投资者双方都想尽办法钻空子、踩雷区、触红线，进而引发负面事件。

　　反过来想， 华夏银行理财产品兑付遇阻，说明当前政策所允许的投资标的其实存在巨大风险。而股市所谓投资风险，要远远小于不当监管引发的“投机取巧”风险。此次风险暴露，恰恰是放开监管政策，允许并规范银行资金参与股市的良机。

　　据了解，此次风波缘于该行销售环节的巨大漏洞。一般而言，银行自有资金名下的理财产品，即使A品种出现亏损，也完全可以用B品种的盈利去弥补。尽管有暗箱操作嫌疑，但基本上是永续的，是一个良性的“庞氏骗局”。而只要银行理财收益率高于其他多数投资品，这一局面就不会中断；代销则不然，由于其单一的投资环节无法隐藏风险，一旦亏损就没有挽救余地，只有任其暴露。目前，银行与券商、信托、地方政府融资平台等均有渠道合作，代销产品品类繁多，监管也往往是按下葫芦浮起瓢。

　　银行理财资金入市，从隐性的角度说其实早已存在，比如公募基金通过银行网点进行销售以及上述某些合作渠道等。但在政策法规层面，目前银行资金入市并没有放开。此外，允许在证券交易所进行债券交易的也只有16家上市银行，实际规模非常小。狭义的“银行入市”仍阻力重重。

　　既然不允许理财资金光明正大投资股市，那么商业银行势必寻找各种有利可图方式开拓利润来源，而此举容易演变为心怀侥幸的投机；另一方面，部分理财产品50万元或100万元的投资门槛，原本是希望借此隔离某些不合格的投资者，但实际上却扭曲出无数的“拼户”，张老头李老太的养老钱被拼凑起来，投入到暗藏风险的银行理财产品中去。据证券时报记者了解，上海地区的“拼户”资金占比已很可观。

　　银行方面，对资金入市也有很高的期待。首先，此前银行理财的兴起恰受益于股市长期低迷，而未来股市、楼市回暖势必严重压缩其营运空间。允许银行投资股市，可谓是其生存诉求；其次，目前银行可以从事的固定收益类投资，一定程度上与股票等权益类投资存在跷跷板效应，两者其实完全可以互为补充，不会再度放大既有风险。这是商业银行的发展诉求；此外，银行渴求入市也是基金、券商资管等带来的竞争诉求。

　　数位国有行、股份行以及城商行的理财部门负责人也无一例外地告诉记者，与当年叫银行停理财产品入市的背景不同，现在允许银行资金参与股市，银行将更有做大做强的动力，也将更主动去遵循监管要求。实际上，如今的银行已具备合理设计和控制入市资金比例、进行结构化操作、引入担保以及完善风险对冲手段等方面的能力，其投资股市只存在政策障碍。

　　或许，被曝光华夏银行理财产品问题只是冰山一角，但只要借此契机放开相关政策，允许银行资金合理进入股市，不仅投资者欢迎，监管机构的工作也可以更高效。

　　作者：朱凯