基本面悲观 甲醇供应压力增大反弹受限

　　进入11月，因甲醇装置复产以及需求旺季结束，甲醇期货主力合约价格持续12个交易日回落。近期虽然出现

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• 东华能源

　　开机率维持高位，供应充足

　　近期甲醇装置开机率大幅上涨，持续维持高位，截至11月23日，西北地区甲醇装置开机率为71.3%，全国整体水平为69.8%，并且目前陕西咸阳化工60万吨甲醇装置刚进入开车前准备工作，山东兖矿国宏50万吨、河北天宝10万吨尚处于检修中，但近期将重新启动，因此后市装置开机率仍将维持较高水平。新增产能方面，内蒙古东华能源60万吨新投产装置已出产品，内蒙古金诚泰化工60万吨装置年底或投产，陕西榆天化60万吨装置预计延迟到12月20日投产。受北方雨雪天气的持续影响，西北甲醇外运受阻，使得厂商多让利消化库存，导致西北地区甲醇现货价格持续下降，上周内蒙古、陕西、宁夏和青海市场每吨甲醇分别下跌30、30、50和40元，这也给华东地区甲醇市场带来一定冲击。

　　后市甲醇供应压力将持续增大，从而持续压制期货价格。

　　进口量稳步回升

　　自8月份以来，随着伊朗化工品出口限制的放松，我国甲醇整体进口量稳步增加，10月份进口量为47.3万吨，其中伊朗进口量为15.8万吨，虽然累计同比仍为负增长，但进口量仍处于回升通道中。不过，尽管进口量稳步增长，但据国家甲醇网统计，截至11月23日，华东港口库存下降至38.9万吨，华南港口下降至10.1万吨，整体库存处于2011年以来的较低水平；从目前已知的到港预报来看，28日将有2.5万吨甲醇进入华东港口，到港量相对较多，后期还将有一些船只入港，因此综合来看，后市进口甲醇货源对国内市场的压制依然存在。

　　下游需求继续悲观

　　目前甲醛生产和需求逐渐减弱，截至11月23日，甲醛企业的开机率已连续两周回落，目前为60.4%，甲醛生产逐步萎缩的迹象已有所体现。二甲醚方面，因天气逐渐转冷，液化气销售氛围有所回暖，从而拉动了二甲醚的需求，近期行情尚可，二甲醚开机率随之出现反弹，截至23日，开机率为48.98%，接近年内最高水平，不过市场又传出山西地区严查风波，因此二甲醚对甲醇需求的拉动依然难有明显好转。笔者认为，后市甲醇需求的增长点仍在甲醇制烯烃上，其生产主要集中在西北和华北地区，据统计，10月份甲醇制烯烃产量为12.8万吨，消耗甲醇约35万吨，占甲醇总消耗量的13.8%，目前神华宁煤和大唐多伦的装置运行仍不太稳定，且宁波禾元60万吨/年MTO装置年前投产预期较强，这将带来180万吨/年的甲醇消费量，因此甲醇需求依然存在一定的增长空间，年前甲醇价格回升仍然存在可能。

　　无烟煤价格难以上涨

　　上游成本方面，无烟煤价格基本上维持平稳，河南、贵州地区无烟煤价格平稳，山西晋城部分煤矿价格上调，尽管目前民用无烟煤需求对无烟煤价格有一定支撑，但由于下游化工市场（包括尿素和甲醇）持续疲软，年前无烟煤价格难以回升。煤价低位将使得甲醇的生产成本低廉，厂商利润得到保证，装置开机率仍维持高位，新产能也陆续投放，这是导致甲醇供应持续充裕的原因之一。

　　（作者单位：华泰长城期货）