库存分析：铅锌价差有所回归

　　从本周的走势看，伦敦交易所场外电子盘铅锌的价差有所回归。市场分析报告普遍认为铅基本面略好于锌，从8月底开始，铅锌价差拉开，铅走势明显强于锌。但本周铅锌在伦敦交易所的库存情况出现了一定的差异，锌全球库存下降，而铅全球库存上升。这是本周铅锌价格有所回归的重要因素之一。

　　本周伦敦交易所锌库存呈现小幅走低情况，11月6日—13日当周，LME锌库存下降11300吨，其中北美库存下降5900吨，欧洲库存上升1000吨，亚洲库存下降6400吨。亚洲库存下降主要来自于马来西亚柔佛仓库，北美库存中5950吨的库存下降来自美国新奥尔良仓库。美国新奥尔良仓库锌库存占全球锌库存的62%，而北美的锌消耗仅占全球的10%，普遍认为该仓库主要进行融资交易。同时，近一周锌注销仓单为48%左右，主要也是来自新奥尔良仓库，该注销仓单的来源并非是实际需求的增加，更多的是资金炒作因素。

　　与此同时，本周LME铅库存上升了10500吨，其中亚洲库存上升22275吨，欧洲库存下降11725吨，北美库存下降50吨。亚洲铅库存大幅增加来自于马来西亚柔佛仓库，欧洲库存的下降主要源自荷兰、比利时的仓库。近一周铅注销仓单维持在37%附近，主要分布于美国底特律仓库、马来西亚柔佛仓库和比利时安特卫鲁仓库。

　　从库存的大周期看，锌全球库存逼近17年来的高位，铅全球库存对去年同期下降13%。铅锌在LME场外电子盘的价差回归应是短期现象，该价差在盘整后仍有可能继续扩大。

　　（兴业期货 李文婧）