债市周评：连续逆回购难缓资金压力 短期趋稳

　　新华网北京8月18日电（记者 高立）本周市场资金紧张程度有所增加，加上基本面尚未得到改善，多空双方仍然分歧严重，债券收益率继续弱势盘整。

　　华泰证券研究员郭春燕判断，经历前期将近一个月的大幅调整之后，信用利差已基本回升至历史均值附近或以上，债市的累积风 险得到明显释放，短期有望趋稳。中期来看，考虑到本轮政策放松节奏慢、历时长，债市的系统性风险并不大。

　　央行数据显示，7月末中国外汇占款余额达25.6575万亿元，7月当月外汇占款净减少38亿元。

　　外汇占款负增长、存款准备金补缴款，以及降准预期迟迟未能兑现，加重了市场资金压力，推动资金价格节节走高。

　　中国外汇交易中心公布的数据显示，8月17日，银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报3.2200%，较上周末上涨53BP；7天回购定盘利率报3.9200%，较上周末上涨61BP。上海银行间同业拆放利率（Shibor）接连上涨，1周品种目前在3.9%的水平。

　　分析人士指出，大量逆回购资金将于下半月陆续到期，与此同时8月份的财政缴款压力不断显现，月末资金面压力仍存在。

　　央行本周继续在公开市场进行逆回购操作，周二进行了500亿元7天期逆回购，周四进行了200亿元14天期和700亿元7天期逆回购。本周公开市场实现净投放750亿元，较上周有所放量。

　　央行自6月底启动的逆回购操作，目前已连续滚动八周，累计额度达到9160亿元。国泰君安研究观点认为，尽管央行公开市场逆回购发行已常态化，但存准下调以保证货币平稳增长需求仍在，降准可能依旧。

　　从一级市场来看，周二国家开发银行再次增发五期固息债，其中1年期品种受追捧，但3年期品种遇冷，中标利率偏高，其余期限品种基本符合预期。在资金面骤然趋紧的背景下，周三财政部招标的5年期国债中标利率走高，认购仅1.27倍。周五财政部代招标的5年期地方债也认购清淡，但进出口银行7年期金融债认购尚可。

　　二级市场方面，银行间市场收益率继续弱势盘整。中债估值显示，17日，债市中短期限收益率上行，长端小幅下行。具体来看，国债收益率曲线1、5年期上行1至2BP，10年期下行1BP。央票收益率曲线1年期上行1BP至2.73%。信用债市场收益率整体上行。

　　交易所国债小幅上扬，企债继续平台整理。上证国债指数周五收于134.35点，较上周末上涨0.09点，全周成交3.7亿元，成交量明显萎缩。上证企债指数周五收于156.34点，较上周末微涨0.07点，全周共成交47.78亿元。

　　作者：高立