经济探底时期 债市迎来机遇

　　政策博弈经济周期

　　“今年的情况和2008年完全不同，那时市场是悲观和恐慌，所以对政策特别敏感，而现在进入慢痛时期。”陈芳菲表示，今年以来的投资、出口、发电量均出现了明显下降，更重要的是，2008年市场资金需求很大，信贷一放松就能起作用，而今年则出现了信贷需求下降的情况，银行有钱贷不出去，说明企业行为收缩，企业负债上升，投资扩张能力不足。

　　魏凤春认为，“现在推政策很尴尬，没人希望经济下滑，但是又不敢全面放松，而靠局面的结构性政策很难抵抗经济周期的力量。”他认为，现在经济进入了自我调节期，从股市方面看，将进入战略相持期，投资者只能打游击战，不要贸然进攻，宜速战速决。

　　股债再现“跷跷板”现象

　　尽管今年的环境已与2008年完全不同，但有一个现象却是出奇相似，那就是债市与股市又出现了2008年的“跷跷板”效应。

　　上周五，国债指数已经高达133.06点，创下历史新高，年内涨幅达到1.37%。企债指数也是连续14个交易日再创历史新高，上周五上涨0.04%，收于153.6点，今年以来已经上涨3.45%。

　　“市场上的降息预期对债市影响非常大，大量资金进入债市以获取更高收益，使得债券二级市场十分火爆。”一直担任博时裕祥债券基金经理的陈芳菲认为，中国债券市场曾经在2002年、2005年、2008年出现过三次大牛市，当时几乎都是股市低迷的时候，而且间隔都是2年左右，目前债券牛市再起的可能性非常大。

　　债券基金收益再现井喷

　　债券市场的火爆直接让债券型基金如鱼得水。Wind数据显示，截至5月22日，过去三个月混合债基平均收益率达3.13%，其中，万家分级添利债大涨11.3%、工银天颐债券A上涨10.3%，表现较好的还有国泰双利债券A上涨5.6%，东吴优信A上涨4.72%。157只债基今年以来的涨幅已经超过3.5%，跑赢了一年定存。

　　对于债基的投资策略，陈芳菲还表示，应基于债券市场不同阶段的状况，采用不同的投资策略，配置国债、信用债、可转债等不同品种。而中小企业债和私募债的开闸，也给债券基金带来了重大机遇。现代快报记者赵士勇 (来源：现代快报)