国债期货推出猜想： 交割月份合约最活跃

　　证券时报记者 魏曙光

　　随着国债期货的推出日益临近，关于国债期货的投资者培训活动日渐增多，来自银行、保险、基金、信托等金融机构的关注越发强烈。对于推出之后的情况，包括中金所国债期货开发组成员在内的专家们预计，国债期货将追随股指期货，最活跃合约集中于 交割月份合约。

　　“国债期货一旦推出将成为最具专业性的期货品种。”海通期货营销管理总部副总经理刘俊在近期由海通期货主办的“国债期货巡回研讨会”上如此表示，国债期货太复杂了，比如久期、债券净价、基点价值和利率期限结构等，一般投资者都弄不清楚，这种情况下入市投资就和赌博无异。

　　中国工商银行金融市场部资深交易员、中金所国债期货开发组成员李挺提醒投资者，分析国债价格和收益率要特别注意三个影响因素：首先是货币政策，它对短期国债收益率影响最大。央行通过公开市场操作和调整法定存款准备金率直接影响货币市场利率。

　　其次，经济增速与中长期国债收益率变动紧密相关。一般而言，当市场预期经济增速下降时，中长期国债收益率下跌，价格上涨。反之收益率上升，国债价格下跌。

　　最后，通胀对债券收益率影响较大。在超预期的通胀条件下，投资者将资金从低收益率的国债转移至高收益资产，从而引起国债需求量下降，国债价格下跌。

　　刘俊认为，国债期货将追随股指期货，最活跃合约仍集中于交割月份合约。主要原因是近月合约受货币政策等宏观因素影响最明显，投资者的预期最为明确，入市操作把握大。这有点类似于沪深300股指期货合约。

　　海通期货总经理助理史本鹏表示，国债期货的推出箭在弦上。上市国债期货，建立债券风险管理市场，与证券市场、股指期货互联互通，将进一步完善我国金融市场风险对冲体系，更有助于提高国债现货市场的活跃度，提升机构投资者的持债信心。

　　作者：魏曙光