保障房信托：这个“阿斗”扶不起？

　　常言道：希望越多，失望越大。这句话用在资本市场同样也不为过，而且恰如其分。无独有偶的是，保障房信托在信托市场中就扮演了这样一个略带悲情的角色。

　　去年以来，随着各地保障房建设的热情不断高涨，保障房资金一度告急。在此情况下，保障房信托的诞生无疑很好缓 解了资金紧张的局面。此外，由于政策对保障房建设的大力支持，保障房信托更是一度成为投资者眼中的“新大陆”。

　　然而，这样的局面注定没有维持太久。恰恰相反的是，保障房信托在过去一年交出的成绩单颇让人失望。数据显示，保障房信托去年共发行85款，募集资金238.18亿元，与全年投资总额2671亿元的房地产信相比，近240亿元的保障房募集资金仅占募集总额的9%，实在有些说不过去。

　　对此，中国利得财富研究院分析指出，保障房信托“雷声大、雨点小”主要有两方面原因：一方面，保障房信托的收益普遍比较低，信托公司的积极性不高。另一方面，由于利润空间不大，保障房项目也难以承受较高的信托成本，从而导致产品规模偏小。

　　不过，让人欣喜的是，保障房信托在最近一段时间内又重新活跃起来。统计显示，今年第一季度披露的保障住房类集合资金信托产品共21只，发行总规模38.56亿元，平均发行规模1.93亿元；保障住房类信托产品目前市场平均收益9.23%，平均期限为22个月。

　　由此可见，保障房信托在收益和数量上都出现了强势反弹。事实上，在市场高收益产品难觅的情况下，近10%的年化收益使得保障房信托深受投资者追捧。这个曾经一度被认为是扶不起的“阿斗”似乎又有了重生的机会。

　　诚然，保障房信托的强势回归一定程度上和政策不无关联。中国利得财富研究院指出，由于今年保障房资金压力活攀升到1.8万亿至2万亿元之间，使得市场对保障房信托的资金筹集能力寄予厚望。此外，随着信托公司主动加强了对房地产信托项目的风险控制，保障房信托的生存空间也不断拓宽。再加上平均近10%的收益率更让其受到银行、第三方等代销机构的追捧。

　　当然，保障房信托也并非“完全保障”，其风险性同样需要值得警惕。从目前保障房信托的整体情况来看，保障房信托最大的风险在于可能的外延风险。比如，房地产开发商的其他项目出现兑付问题，可能采取破坏保障房项目的资产负债表，使保障房建设面临资金链断裂的风险。

　　因此，中国利得财富研究院在选购保障房信托产品时，要注重留心产品募集对象和项目抵押物，从各方面保障自己的投资安全和收益。

　　中国利得财富管理研究院特邀研究员—姜晨