利率和汇率方面要讲一个问题，从我们研究角度统计了一下美国美联储历年来利率调整情况，我们看到一个现象，它的利率调整周期比较正常的情况是在一年左右，2008年12月份当时美联储把它的利率调到0%到0.25%水平，就是一个历史性低点。

到目前为止大家看到一些汇率市场一些新闻，经常有新闻说美国远期市场行为显示美联储很可能在2010年底，进行利率上调整，这个时间点基本上也是比较符合一年这个时间点的，所以从目前整体情况来看，如果利率市场在年底的时候做出一些调整的话这个可能性比较大的，利率市场调整对我们资本市场带来什么影响？从整体经济变化上来看，影响是分层次。首先第一个影响，利率调整会导致货币收缩，现在知道目前整体金融市场为什么那么火热，是因为宽松的货币政策。货币如果出现收缩，首先它对于行情有一个短暂的调整，这是第一个层次的影响。第二个层次的影响，美联储为什么考虑调整它的利率，会升息，一个很大的原因是他看到一些经济指标的好转，因为他觉得经济基本上已经到位了。在那样一种状态下，他才有可能调整利率，美国正式步入升息周期的话，我们可以预计基本上经济底部盘整区间基本上已经形成了，会步入比较稳定的复苏。所以如果说在2010年1月份，市场有预期的话，行情会有调整的，从利率变化来看，对期货市场影响，大宗原材料如果明年年初市场情况和经济形势比较配合情况下，明年年初可能会有一个上升。

　　汇率方面，这张图是我上一周整理的，这一周情况大家看到美元的情况出现大幅度下跌，我们同期看到黄金的上涨情况是比较好的，但是我们发现一个什么样的问题？美元的下跌对于大宗原材料价格不像之前影响那么敏感了，以前我们大家都说如果美元跌，那么原油价格一定是上涨的，铜的价格一定是上涨的，但是很明显已经看到原油的价格在75一线是有很明显的压抑，铜一样是这样6500，其实所有价格倒我们今天来看，所有价格变化情况跟我们经济周期运行有直接的关系。拿铜来说，如果不调整，维持上升态势的话，一个最大因素大家对于经济前期非常看好，认为经济不会再有一些反复了，会稳定的复苏。但是今天我们看到原油价格是70美元，我们知道大宗原材料价格如果很高的话，对制造业打击是很大的。

　　今年整个石化行业里面有一个很奇怪现象，石化下游企业，塑料制造企业赢利率还不错，一个很大原因是什么？因为国际原油价格在08年底和09年初的时候只有30、40美金，这种情况下，原材料成本很低，所以整体行业利润率很高，但是今天再问他，原油价格到70美元的时候，它的利润已收窄了很多。

　　我们感觉四季度很多指标有一个反复的情况，商品期货市场来说价格在四季度调整压力非常大的，这些商品如果在4季度顺利实现它的调整的话，后期我们从整个经济周期来看，后期它的上涨行情才具备更坚实的一个基础。

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