八月的投资市场,经历了冰火两重天。

　　“光大·搜狐”理财论坛第六期将由搜狐理财携手光大期货、光大证券、光大银行及湖北卫视天生我财信息公司共同举办，让专家与百姓共同追踪市场热点，助百姓捕捉理财机会。

　　以下是讲座的主要内容：

　　主持人：非常高兴大家在咱们北京秋高气爽的日子，来参加我们第六次光大搜狐理财论坛，看到很多新朋友、老朋友，真诚的欢迎大家到来。其实今天长安街也有限行，希望今天给大家提供的内容不辜负大家千里迢迢跑到这里来听我们的会议。

　　大家都知道我们光大搜狐论坛已经连续举办第六期了，前五期讲了非常多的东西，有关于通胀的话题，有关于套利的，还有国储大豆如何处理的问题，希望通过这样一个平台为投资者持续提供比较好的服务，让投资者掌握投资方向，能够为大家带来一些帮助，这个就是我们的目的。

　　这一期理财论坛我们主要的内容就是今后的股市、期市何去何从。咱们知道8月份商品期货，还有股市都经历了一个冰火两重天的局面，股票是从沪市3400点，经过一轮调整现在将近3000点一个水平，后市继续调整，还是进一步走出来比较好的市场，比较好的涨势。期货话题最多讨论通胀问题，老百姓更关心自己手里钱到底怎么办，如果通胀出现，会不会出现06年商品市场全面大涨的局面，这就是今天这个论坛给大家带来的内容。请光大期货研究所副总经理胡燕燕，为我们介绍一下第四季度商品期货投资机会，我相信胡总一定能够给在座各位的带来更多的这种投资机会，让大家受益的，有请！

　　胡燕燕：很感谢北京营业部陈总让我有这个机会来北京跟大家进行一些交流，我觉得北京过来以后感觉真的是挺不一样，我们在上海的时候大家跟投资者交流都是站着的，一到北京不一样我就是坐着的，很高兴。

　　因为我是做期货研发工作的，做了已经有7年多时间，我跟大家交流是我从日常工作过程中揭示一下全球宏观和中国宏观方面一些政策导向，跟大家展示一下，接下来我们期货市场投资机会，可能在座有一些朋友并不是做期货，是做股票的，可以比较一下在我们期货市场能够有哪些投资机会？我们分析期货投资机会跟股票有什么不一样的地方？

　　我首先跟大家从两个方面来讲。现在大家经常会讲我们来找投资机会，很多人会关注的一块全球的经济到底有没有复苏？从2009年到现在为止大家也看到了全球的股市，包括中国的股市在这波下跌以前涨得很不错的。接下来一个很大的焦点可能是，欧美的情况到底能不能稳定，所以我要讲国际方面，经济是否已经复苏？对于我们接下来无论投资股票也好，还是投资期货也好都是非常关键的。因为大家其实也看到了中国整体情况比较稳定，主要因为宽松的货币政策和财政政策，导致固定资产投资很快速增加，但是固定资产增加，就像前两年看到中国经济结构性不平衡，如果外需进出口不能很好恢复的话，接下来中国经济也是要打一个问号的。主要得看国际的经济是不是已经要缓慢步入复苏阶段了。

　　另外我会讲一下接下来国内的情况，因为上半年一些指标已经显示，中国经济势头非常膨胀，现在报纸上也看到国家领导人经常公开说我们政策不会调整的，但是政策不会调整，经济那么膨胀的势头会不会在四季度，或者说年底的时候有适度的一个收缩呢？因为无论怎样，这种收缩都会对于我们资本市场产生一定影响，股票市场、期货市场都是这样的。

　　在国际方面我主要跟大家讲三块内容，一个是美国经济的现状，第二个讲一下利率和汇率后期变化，第三我会比较一下上一轮经济周期，02、03年时候，和现在大宗原材料价格情况。在国内方面主要还是三驾马车固定资产投资，内需，和进出口，给大家增加一块内容就是贷款。从期货角度我们是怎么样看待全球的宏观和国内的宏观经济形势。

　　首先讲一下美国经济，现在可能比较熟悉金融市场的人，包括喜欢投资黄金、外汇的人都喜欢看美国一些经济指标，最近国际金价突破1000美金，11号晚上涨得挺不错的，一根阳线站在1000美金以上，这意味着一种信号，很多人依然认为我们经济情况是不稳定的，因为经济状况不是很稳定，比如说股票市场也好，或者期货市场也好波动会比较强，相反金市投资比较稳定，当然有其他方面因素投资黄金市场，包括对通胀的预期等等，有通胀就有保值的需要就会投资黄金，另一块原因他认为现在整体经济环境还不稳定。

　　我现给大家看几个指标，首先在判断国际市场经济的时候经常会谈到经济领先指标，这个指标非常敏感，它的一些变化可以很快反映国家经济环境一些变化，从经济领先指标这些方面来看，的的确确我们看到了无论是经济领先指标也好，或者制造业指数，为什么要谈制造业？任何一个经济在它复苏的前期阶段必须要有制造业复苏的一个支撑。2008年7月份为什么全球会出现金融危机，很大一个原因源头就是因为金融的泡沫，金融泡沫刺穿以后，需要复苏很大动力必须来自于实体经济和制造业情况，制造业指数是非常敏感指标，我们看到制造业情况，美国失业率从指标上来看有一些好转迹象，但是有一个问题，失业率尽管有一些下降，但是依然是非常高，依然是一个历史性高点。

　　对于一个经济环境来说，尤其像美国这样的国家以及除中国以外所有的国家，其实消费都是一个非常重要的因素。如果失业率很高，大家没有钱去消费，其实整体的经济它的复苏是要打一个问号的。所以如果说我们的的确确看到了经济指标在好转，但是失业率还那么高，那么这种好转会不会像以前看到的那种出现一个反复？因为我们知道经济指标在判断一个经济形势的时候，非常敏感。这个敏感就会带来一些反复，包括我们看到当初02年、03年的时候，所有的经济指标都有一个反复，经济学上称为经济指标的反复，02年、03年出现经济复苏过程中有一个双底现象，09年全球经济可能有步入复苏迹象，中国经济表现非常良好，目前为止这个经济是不是已经稳定步入复苏呢？这要打一个问号，很有可能这种经济尤其在国外市场非常有可能产生双底的现象。这是整体经济形势的变化，我们认为它对资本市场影响是什么？它会导致我们期货市场很多品种出现高位调整，现在道指现在创造新高，但是从现在基本面来看有可能会产生一段调整幅度。