讲座实录：股市强势反弹 基金投资者何去何从

　　进入2009年，股市在不知不觉中，从1900点上涨到2600点，涨幅达30%以上，很多投资者还在恐惧中彷徨，但是，机会却在恐惧中悄悄溜走，面对股市的强劲反弹，很多基金投资者，去年的亏损得以部分弥补，准备赎回，还有一些准备进场的投资者，打算投资基金，但是感觉股市点位太高，心存疑虑，那么本次的强势反弹，基金投资者到底该何去何从？敬请期待搜狐理财频道和《精品导报》理财讲座现场版之《股市强势反弹 基金投资者何去何从？》

　　嘉宾介绍：

　　理财规划师 王晓辉 董书生

　　光大银行广安大街支行理财经理 高天明

　　以下是本次访谈的实录：

　　主持人：欢迎参加由精品导报和搜狐理财频道联合主办，聚富理财、光大银行广安大街支行协办的理财课堂讲座，感谢泽宇速记为本次活动提供全程速记服务。

　　从年初到现在，股市反弹非常强劲，好多人拿着基金是有喜有忧。喜的是基金涨了很多，于是他们考虑是不是该赎回了；还有一部分人想买但一直也没买，顾虑现在股市到了2600点是不是有点高。股市和基金好比是一个围城，城里有人想出去，城外有人想进来。目前的股市能够反弹多久，基金该如何投资。包括好多人问基金定投该如何操作，今天将有两位理财师给大家详细解读。一位是润家理财的王晓辉，主讲股市强劲反弹，基金投资者该何去何从。另一位是光大银行广安之行的理财经理高天明，主讲目前市场情况下，基金定投如何操作。

　　首先有请理财规划师的王晓辉，大家掌声欢迎。

　　王晓辉：今天的主题是股市强劲反弹，投基者该何去何从？从去年的可以说1664点上涨到本周五2670多，这个幅度已经非常不小了，作为一个普通的投基者，这个“基”不是投机的“机”，而是基础的“基”，到底该怎么办呢？先简单做一下自我介绍，我是来自润家理财的理财师王晓辉，2007年全国十佳理财师获得者，省交通电台理财新主张特约嘉宾。

　　首先看一下国内的经济形式可以概括为三个字：不乐观。从我国GDP来看，主要来自三个方面，：投资、消费和出口。咱们国家GDP的计算称之为生产法，也就是只要生产出来的东西，不管是卖的出去还是卖不出去都会体现在GDP里。而国际通用的方法是支出法，就是说投资性的支出加上消费性的支出，加上政府的购买力，还有就是进口余额。咱们国家顺差比较大，就是出口多进口少，但是按照国际惯例来说，出口这一块是减去的，所以咱们国家的GDP和国际通用的法则是不一样的。咱们国家的采用的生产法就相对较乐观的。

　　还有我国一季度GDP同比上涨6.1%，这是总共生产出来，但是不是满足人们的需求，也能包括库存在内，所以对未来预期就比较乐观，对于经济预期是不太准确的。下面这张图从2008年到2009年是CPI和PPI走势图，说明了PPI还在下跌，但是CPI走势已经趋平了，但它们之间缺口依然是比较大的。

　　下面这张图是年度的CPI和股市涨跌幅相关的一个图片，说明一个什么问题？大家可以看91年和92年的时候，CPI表现了比较温和的上涨，造成了股市也是比较好的。99年和2002年，CPI也相应的比较温和，还有96年和97年，CPI是一个下跌的过程，对于股市是一个比较正面的影响。再看2006年和2007年，可以发现这两年是一个缓慢的在上升。就是说CPI在温和的时候对于股市来说是比较好的，造成了一种上涨。再看2008年可以说比较突出，经过06年07年的上涨，08年比较疯狂上涨的一年，造成了股市的疯狂下跌，这有一定的相关性。

　　再看一下全国工业用电的总量，为什么说工业，工业用电是指工业生产用电，居民生活和消费是除外的。一季度是5507.80亿千瓦时，同比下跌了8.48%，说明工业用电依然在下降。今年四月份，因为我是前段时间准备了，现在是跌了3.5%，这是一环比，即四月份比三月份依然在下跌，说明了经济实体复苏这种情况是不乐观的。因为我们做工业做生产，这个是实体上的而不是虚拟的。第四个是进出口数据，咱们国家从2001年到2008年的经济增长，很大程度上依靠外贸出口的!从2007年开始，咱们国家的外贸出口，每年的平均增长率在20%以上，那时候经济增长主要是靠外贸，18%说的是咱们国家GDP对于外贸的依存度达到了18%，这对于国外来说是相当高的。

　　下面就是进出口额和同比图，从十月份开始一直在下跌，那么到了一月份基本跌至低谷，二月份到三月份出现同比上涨，到了四月份又出现了下跌。三月份人们是非常乐观的，经济增长有复苏的现象，但是到四月份又被打下去了。为什么会被打下去呢，从国际上来说，全球经济转暖迹象还不明显，尤其是美国为主的发达国家。

　　下面这张图说的是次贷怎么形成的，然后演变成金融危机，再演变成了全球的经济危机，最后导致了全球的经济衰退，这是一个从浅到深的一个过程。

　　简单说，从美国的房地产开始，市场景气造成房价上涨，如果不景气就是房价下跌。房地产一般是通过按揭贷款，中间是放贷机构，通过贷款支持房地产的景气。房贷机构通过出售资产抵押债券换回现金，不像咱们国家按揭贷款就是银行借贷，它们按揭了以后可以出售，出售给投资银行，投资银行投资债券同时把资金给放贷机构，放贷机构再去贷款，它是这样的一个流程。房价上涨就造成了放贷机构特别火，因为它的资金可以通过债券随时售出就又有钱了，加快他的流通，造成了低信用居民也可以买房。他在市场不景气的时候，增加额度。简单说他在收入低的时候还不起贷款，为什么？就是因为美国有17次每次0.25的加息造成的，利率上涨，还贷压力增加，还不起贷款。

　　投资银行就是说从债券可以获取巨大的收益，对于他也有好处，如果房地产不景气就会造成亏损。投资银行在买进抵押贷款债券的基础上又可以出售融资，继续发行债务抵押债券。我买了这个债券，就属于衍生品方面。保险公司这些金融机构把钱给了投资银行，来买投资银行的债务抵押债券，这样一环套一环所造成的。所以房价上涨人们能够还起债务，那么保险公司和金融机构都可以获得比较丰厚的回报，如果房地产不景气人们还不起贷款，怎么办？投资银行产生亏损，金融机构也产生亏损。而现在的结果就是后面这两个产生的亏损造成的次贷危机，导致了银行破产。像雷曼兄弟，甚至连花旗银行都进行了转行都由房地产不景气造成的，还有企业大规模的裁员这些造成了经济衰退，这就是美国次贷危机进一步扩大所造成的影响。

　　不单单是美国这样，它已经形成了一种全球性的危机。而欧洲，这是在1月31号法国巴黎街头的一个抗议示威的活动，为什么？因为人们大面积的失业，人们要求工作，这形成了一种社会动荡，经济衰退，失业率上升，简单说就是什么没活干了。这是日本的，日本的汽车销量在全球应该是站在前面，但是去年汽车销量占34年的以来最低，因为日本本地货币的升值还有经济下滑，还有贸易赤字增加，中小企业破产也在增加，造成了人们消费能力的下降，作为一种高端的消费来说，自然也就下降了。