黄金周评：ETF会成为反向指标么？

　　上周黄金市场先扬后抑，并打破了盘整僵局。

　　周初，金价在超跌反弹买盘推动之下，触及10日均线并逼近900美元强阻力位。不过，随后2个交易日金价两度触及900美元，但均未能有效突破。此后，美国劳工部公布截至4月11日当周初请失业金人数减少5.3万人至61万人，显露经济见底曙光，市场乐观情绪蔓延，令900美元关口承压的金价彻底失去上行动力；与此同时，最大黄金ETF SPDR减少持仓8.5吨，是此轮1000美元下跌以来最大单日减仓。

受此影响，金价向下跌破880美元支撑位。最后一个交易日，金价继续小幅下跌，现货金价最低至864美元，距离4月6日本轮下跌低点863.80美元仅一步之遥。最终，现货金价收盘于867.80美元，一周下跌12.85美元，周跌幅1.46%。

　　自从全球最大黄金ETF SPDR持仓量超过1000吨以来，其一举一动都受到市场关注。2月中旬金价攀升至1000美元之际，其功不可没。不过，此轮始自2月20日的下跌行情中，SPDR几乎一直保持着历史记录高仓位。对此，市场莫衷一是。其实，ETF并不能简单当作一个预测市场涨跌的指标，更多时候其只是一个“大散户”：在市场涨势末期助推涨势，在跌势后期助推跌势。上周，SPDR减仓21.70吨，成为本轮下跌以来最大减仓周。与此同时，上周金价也有效跌破了市场重要支撑位880美元。ETF助跌效应显现。而完整回顾此轮下跌则可以发现，若把ETF当作一个综合反映市场情绪和运行阶段的指标来看，那么，此轮下跌进入了后期，但这并不意味着市场即将上涨。或许，在上涨周期来临之前，市场还将面临一次惨烈的下跌，而真正见底之际，ETF可能是最佳反向指标。

　　技术上，上周金价有效跌破60周均线877美元，周收盘仅勉强维持于10月、20月均线867美元，下降趋势较为明显。短期内震荡下行趋势延续的可能性较大。然而，若本周金价企稳于20个月均线位置，那么，下行空间将会有限。一周波动区间880—850美元。操作上，建议投资逢高做空，逢低买入，但注意止损止盈。今日显得尤其关键，前低863.80美元能否成为双低还是下跌中继，即将揭晓，投资者不妨积极关注。

　　值得一提的是，在商品市场逐渐升温之际，较黄金具有更多商品属性的白银正受到越来越多投资者关注。当前黄金与白银比值为73，较历史均衡位置40存在较大修正空间。未来通过白银价格上涨来修正比值的可能性较大。投资者不妨积极关注。

　　作者：高赛尔研究中心贵金属分析师 方静

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