实录：通缩还是通胀 市场还会飞涨吗？

　　金融危机蔓延,各国积极出台经济刺激计划,美国开动“印钞机”购买国债，一时间美元大幅贬值，投资者惊呼通胀再来临。

金融危机蔓延,各国积极出台经济刺激计划,美国开动“印钞机”购买国债，一时间美元大幅贬值，投资者惊呼通胀再来临。光大·搜狐”理财论坛第三期将由搜狐理财携手光大期货、光大证券、光大银行及湖北卫视天生我财信息公司共同举办，让专家与百姓共同追踪市场热点，助百姓捕捉理财机会。

　　以下是讲座的主要内容：

　　主持人：大家好，第三期的“光大·搜狐”理财论坛现在就开始！

　　非常欢迎大家在这个下午来到光大银行参加由搜狐理财和光大期货、光大证券、光大理财共同组织的这个论坛，这个论坛基本上会在每个月举办一次，我们举办的题目基本上都会和客户、网友做一个交流，看看大家现在最关心什么问题，我们把大家最关心的问题在这个会议上拿出来跟大家做个交流。

　　这一期的议题就是，经过前一段时间金融危机之后，全球的股市和商品的价格经过大幅下跌之后近期有一个反弹，我们也可以看到近期中国的经济数据还是出现一些转暖迹象的，但大家对今后的经济趋势还是很关注的，在座的各位都是做投资的，究竟该怎么做？这些都是大家关心的问题，今天我们也会交流到这些问题。

　　期货市场的历史机遇

　　首先我们请到了郑州商品交易所的王学勤博士来给我们这次会议做一个致辞，王博士的题目是“期货市场的历史机遇”，大家欢迎！

　　王学勤：各位大家好！今天很高兴能够有机会参加这个活动。

　　大家知道，这次全球金融危机已经过去有一年多的时间了，金融危机它的成因、它的发展阶段，还有它的趋势，究竟是怎样的？在金融危机下，我国期货市场的现状又是如何？期货市场现在处在一个什么样的位置？以及，我们如何更好的去发展期货市场？

　　这些都是我们十分关注的问题，今天我用非常简短的方法和很短的时间跟在座各位汇报一下我个人的一些观点。

　　首先谈一下我对金融危机的认识。关于本次全球金融危机的成因是很复杂的，在很短的时间里面也很难全部概括，但是根据当前主流的一些观点我认为有两方面的因素。第一方面就是宏观的因素，还有一方面就是微观的因素。

　　在宏观因素方面有三点：一，世界货币体系存在着重大缺陷。第二，美国宏观经济政策调控方面有一些失误。第三，西方国家的金融自由化过度。这些都是引起这次金融危机的宏观因素。

　　微观因素方面也有三：一，金融监管当局监管缺失，这是美国他们已经有这方面公开的承认。第二，金融机构过度扩张。第三，金融衍生产品风险集聚。

　　关于全球金融危机的发展趋势是怎么来看的？目前来看是路已过半，但全球经济危机仍然在持续的蔓延。金融危机和经济微机交织在一起，发展阶段也是很难划分的。它们的趋势预期也很难确定，但是现在根据当前主流的观点，我觉得关于本次全球金融危机的发展阶段有四个阶段：

　　第一个发展阶段是在2007年前后，次贷危机爆发，主要的特点就是次贷危机点燃了全球的音容微机。第二个发展阶段是2008年上半年前后，主要产生了流动性危机，使短期信贷市场基本上是僵滞的。第三个阶段，2008年下半年前后，这时候产生的是信用危机的蔓延，金融机构大量的破产倒闭导致信用危机。第四个阶段就是08年下半年到现在，金融危机一个是形成、全部展开，实体经济遭受了衰退。

　　这是一些比较正统的反映，目前来看金融危机也有四个趋向：

　　第一，全球市场趋向企稳。包括G20会议以后，全球的经济趋向都是企稳的，但这里面不排除有再次的下跌情况。第二，国际货币趋向于重建。第三，救市政策取向于加强，包括这次G20会议以后全球在美国的政策指引影响下，政策还会趋向加强。第四，监管措施趋向严格，这也是G20会议以后的一个趋向。

　　这是我们对金融危机当前的一点认识，由于时间关系没有展开。那么在全球金融危机下国内的期货市场的基本形势应该怎么看待？我觉得国内的期货市场主要有两个突出特点：第一，我国期货市场交易量快速增长。第二，我国期货市场的国际地位明显提高。

　　这个图表显示期货市场进入2007年以后成交活跃度明显升高，09年截至目前的成交额接近于06年全年的成交额，06年全年是21万亿。期货市场近几年实际上保持了高速增长的态势，据统计2008年全国的期货交易量要比上年增长了87%，去年的增长比例是相当大的。现在来看商品市场的回升带动了流动性，另外期货品种的上市，上市以后期货市场交易量放大也是一个大势所趋。

　　期货市场国际地位明显提高。根据数字来看国内商品交易量占全球交易量的73%。农产品期货交易两占全球的农产品期货交易两是63%。

　　另外由于当前金融危机因素等影响商品交易受到高度关注，从国际市场来看商品交易受到了特别的关注，非常显著，国际证监会组织他们调查了08年价格上涨、农产品波动率，监察监管机构是否监管了这些问题等，报道认为，商品市场以及以它们为标的物的根本原因认为是这个，最近商品价格的怎样以及价格波动率引起了场外衍生品市场操纵可能性的关注，价格因素很复杂，也是不透明的，应该提高期货市场价格透明度。国际证监会组织对市场操纵的关注表明，他们的担忧就是投机行为会扭曲价格。所以期货市场在国际上由于金融危机波动率非常大，所以他们交易量也非常大，受到了国际的高度关注。在国内市场也是一样非常受关注，最近国务院总理到大连商品交易所考察期间，提出了期货市场要立足与为产业服务的要求，当他听到去年全国三家期货交易所总交易额达到71万亿的时候，他说非常了不起。他说，期货价格有指向作用，期货市场要立足与为产业服务，给生产者、销售者一个准确的预期。其实期货市场的灵魂和生命也依然在于一个健康的次序，一个公开、公正、公平、透明的市场环境。他还说，信誉比什么都重要，生产者信任你，消费者也信任你，这个期货市场才会是旺盛的，我们刚刚走过10多年品种从一种、两种，现在扩大到近二十种。总的来看，我们走的这条路是健康的，是逐步发展的，而且积累了经验，期货就是要为农民服务、农业服务，还有将来为新开辟的产业服务。这些就是目前国家领导人在全球金融危机下对期货市场的肯定。

　　综上所述，在全球金融危机趋向企稳，我国期货市场高度增长以及全球期货市场受到高度关注的情况下，我国期货市场将由量变到质变的阶段，也就是将要发生一个市场框架和历史机遇的转变，市场还要发生重大的变革，有以下几点供大家参考：

　　第一，期货市场要抓紧推出期权合约，93年郑州商品交易所推出标准化产品至今，框架变化不大，重大突破也不多，所以在新的形势下很有必要推出期权交易来完善整个期货市场，给期货市场创造一个更好的交易平台。

　　第二，期货市场要和新型产业紧密结合，过去因为我们上了一些期货品种，都是从传统产品着手去开发，当前现货与批评市场他们与产业结合度是比较高的，但是批发市场的权威性和规范性不足，但是期货市场标准化程度很高，然而受上市条件有关，不容易和产业发展紧密结合，尤其是很难和社会发展、国民经济发展产生的新型产业紧密结合，而这些新型产业非常需要期货市场为他们提供一些服务，因此除了大宗产品以外，我们还要培育一些能够为新型产业服务的期货市场，比如绿色产品、天然气期货、二氧化碳等污染气体排放量的发展，还有一些资源类市场的建设和发展，比如说水产市场的培育和发展。这些都是和我们经济的发展密切结合起来的，而期货市场以前在国外都有很多成功的案例，都是能够说明这些问题，但是我们过去可能注重于一些传统期货品种的开发或者建设。

　　第三，加快期货的立法步伐，现阶段的期货市场目前发展到这种规模，而且在这种金融危机的背景下，是非常需要更高层次的立法，以确保期货市场的健康、稳定发展。

　　以上是我个人的一些看法，供大家参考，谢谢大家！

　　主持人：感谢王博士的发言，王博士是我国期权的专家，咱们国家的期权实际上上了以后，我觉得这也是更好的规避风险的方式，以后有这方面的问题非常希望再请到王博士进行交流。

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